박스권 주식 시장‘현기법’이 상승세 주도 기존 가치투자보다 향상된 기법 현금흐름 최적화된 기업에 투자
- 지금까지의 가치투자에서 벗어나 기업의 현금흐름을 정확히 파악해 미래가치를 보고 투자하는 ‘현기법’. 지루한 국내 주식시장에서 새로운 투자기법이 투자자들의 주목을 받고 있다.
지난해 말 미국 발 금융위기로 연일 하락세를 보이던 전 세계 주식 시장은 예상외의 신 고가를 경신하며, 새로운 국면을 연출하고 있다. 하지만 미국 발 증시 훈풍으로 한동안 상승세를 보이던 국내 주식시장은 최근 박스권 내에서 오르막 내리막을 반복하며 정체 중이다. 이와 같은 와중에도 몇몇 종목들은 꾸준한 상승세를 보이며 주목을 받고 있다. 바로 현금흐름 할인기법(현기법)을 통한 종목들이다.
갈피를 잡지 못하고 주가변동에 이리 저리 흔들리며, 어떤 기업에 어떻게 투자해야 할지 모르는 수많은 투자자들의 올바른 투자를 위해 새로운 투자기법으로 자리하고 있는 현기법 투자에 대해 알아봤다.
◆현기법? 그게 뭔데=최근 횡보장세를 보이고 있는 국내 증시에서 수많은 개인 투자자들이 어느 기업에 투자해야 할지 갈피를 잡지 못하고, 박스권 내 등락을 거듭하고 있는 주가 변동에 혼란스러워하고 있다. 특히 올해 중반 주식시장이 뜨거워지자, 일부 투자자들은 이 종목 저 종목을 기웃거리다가 겉으로만 그럴싸한 기업들을 선택하면서 수많은 함정에 걸려 손해를 보는 경우도 부지기수였다. 결국 이들 투자자들의 성공과 실패를 좌우하는 결정적 핵심 열쇠는‘어떤 기업에 어떻게 투자할 것인지’를 올바로 결정하는 일이다.
이렇게 귀신도 모른다는 주식시장의 현명한 투자를 이끌어 내기 위한 투자기법이 바로 ‘현기법’. 현기법이란 ‘현금흐름할인기법’의 줄임말로 투자할 기업이 실질적으로 얼마만큼의 현금을 벌어들이고 있는지, 또 기업이 영위하는 사업의 수익성은 얼마나 가치 있는지를 평가해 투자하는 방법을 말한다.
실제 기존 주식에 대한 가치투자방식은 기업의 재무제표만을 평가함으로써 분식회계 등 인위적 조작에 왜곡될 수 있었다. 반면 현기법에 의한 종목은 투자자들이 기업의 실제 현금흐름을 확인하고, 미래 가치를 인정, 그 일부를 매입하게 조언함으로써 안정적인 수익의 길로 이끌어 내는 현명한 투자방법이란 평가를 받고 있다.
가치넷은 기존 밖으로 보여 지는 기업 가치평가만을 기반으로 하는 투자방식과는 달리 최근 주식시장에서 새로운 투자기법으로 각광을 받고 있는‘현기법’에 기초해 주식 종목을 추천하고 있다. 가치넷에서 추천하는 종목들의 경우 안정적인 영업활동을 통해 자산을 늘리고 이를 다시 투자해 매출을 지속적으로 증가시키는 기업을 발굴, 지금과 같은 지루한 박스권 장세에서도 초과수익을 올리고 있다.
통상적으로 기업이 실제 현금을 벌어들이는 사업을 영위하면 영업활동을 통해 창출한 현금을 다시 투자 하게 되고, 이로 인해 마련한 새로운 설비시설은 미래에 더 많은 이익을 창출하는 식의 선순환 구조를 만들게 된다. 이렇게 벌어들인 더 많은 현금은 기업의 부채를 갚음으로써 이자비용을 줄이게 되고, 기업의 순이익 증가율은 더욱 가파르게 상승하는 선순환 구조를 갖게 된다. 이것이 바로 실제로 현금흐름이 뛰어난 기업에 투자를 해야 하는 이유며, 투자자들이 현금흐름에 주목해야 하는 이유다.
따라서 결국 투자자들은 어떤 멘토(지혜와 신뢰로 한 사람의 인생을 이끌어 주는 지도자)를 만나느냐에 따라 투자에 성공과 실패를 결정하게 된다. 특히 주식투자에 있어 얼마나 정확히 기업의 현재 운영상황을 이해하고, 어떤 식으로 투자를 해야 하는가에 대한 조언을 얻는 것은 투자자들의 인생을 좌우하게 하는 절대 절명의 요소가 된다. 수많은 기업들 중 현재의 안정적 현금흐름과 이를 재투자해 미래 지속적인 성장 기업을 추천할 수 있는 최적의 멘토를 만나 투자기업을 결정하는 것은 행운이며, 이후 이에 따른 결과는 최종적으로 투자자의 몫이다.
한편 현기법을 통해 새로운 가치투자의 방식이 주목받고 있는 이유는 지금까지의 주식투자기법에서 벗어나 정확하고 신뢰할 수 있는 현금흐름의 정확한 정보를 얻을 수 있기 때문이다. 따라서 투자자들은 가치투자와 미래 성장기업에 대한 정확한 기업을 추천받을 수 있는가 현기법을 통해 수많은 기업들 중 가장 안정적이면서 미래 성장성이 높은 기업들을 추천받아 향후 주식투자의 새로운 국면을 열 수 있게 될 전망이다.
◆워렌버핏도 현기법 기업에 투자 늘려=일반적으로 담배꽁초식 투자는 주가/BPS(청산가치)를 계산한 PBR에 의해 투자기업을 선택한다. 통상 이 투자기법은 PBR이 1보다 크면 고평가, 작으면 저평가된 것으로 보고, PBR이 1보다 작은 기업에 투자해 1에 가깝게 도달했을 때 매도하는 기법을 벤저민그레이엄식(담배꽁초식) 가치투자전략이라고 한다. 지금까지 이 투자기법은 투자손실을 회피할 수 있는 가장 안전한 투자방법으로 알려져 있다.
하지만, 가치투자의 대명사인 워렌버핏은 이 투자기법을 버리고, 새로운 투자기법인 미래가치 현금 흐름기법에 의한 기업들의 투자를 늘리고 있다.
현기법을 기초로 주목되는 국내 기업은 많지만 이 중 가장 주목되는 기업은 E-book 산업의 미래성장성을 보고 투자한 예스24와 신종인플루엔자 발생으로 기업의 가치와는 무관하게 단순한 우려로 주가가 단기 하락하였던 하나투어, 대한민국 대표 화장품 메이커인 아모레퍼시픽을 자회사로 두고 있는 태평양 등이 있다,
특히 식재료 부분에서 양념 조미료 카레 시장의 70%이상 시장 독점력을 갖고 있는 소비자 지배형 기업 오뚜기, 오피스 가구분야에서 독점적인 능력으로 지속 성장하고 있는 퍼시스, 대한민국 커피시장의 절반이상을 점유하고 있는 동서식품, 안정적인 매출처 확보로 지속성장해가고 있는 먹거리 기업 신세계 푸드, 대한민국 대표 철강회사 POSCO에 투자, 9~10월 코스피 상승률에 비해 무려 15%가 넘는 초과수익을 올리고 있는 기업군은 이밖에도 여러 기업들이 자리한다. 현기법 종목에 대한 자세한 사례 등은 가치넷에서 확인할 수 있다.손정우 기자 jwson@segye.com