디스플레이텍, 어떤 회사?

디스플레이텍은 소형 LCD모듈 제조업체이다. 대부분의 부품과 원료를 수입해서 조립·가공하는 형태의 회사이다. 관련된 기술을 많이 개발하고는 있지만 아직까지는 수입 의존도가 굉장히 높다. 최근 네비 등 중형 LCD모듈로도 진출해 있지만, 아직까지 시장의 비중은 전반적으로 소형 쪽에 기울어져 있는 모습이다.

○ 최근 주가 급등 이유는?

갤럭시 S3 모멘텀을 받는다고 볼 수 있겠다. 동사가 왜 갤럭시 S3의 수혜주인지

살펴볼 필요가 있다.

현재 중소형 LCD모듈 거의 전량을 삼성전자에 납품하고 있다.

납품하는 물량을 단순하게 금액 대비로만 본다면

삼성전자 전체 물량의 15%를 동사가 담당하고 있기 때문에

갤럭시 S2 성공에 이어서 S3도 성공하는 모습을 보일 경우,

동사의 수혜를 예상해 볼 수 있겠다. 또 하나 주목해 볼 만한 공시가 있는데,

최근 시장 내 소속부가 우량기업부로 이전되었다는 점이다.

이런 부분도 일부 모멘텀이 있지 않나 판단하고 있다.

○ 2011년 실적부진 원인은?

원인은 원가의 증가에서 왔다. 주요 부품이라고 볼 수 있는 BLU와 FPCB의 가격 인상에 따른 효과였다. 그런데 FPCB의 가격이 상승하는 모습을 보이다가 최근 들어서는 정체되는 모습을 보이고 있다. BLU의 가격 상승도 동사가 중소형 모듈만 하다가 최근에 7인치로 갑자기 늘리는 과정에서 나타난 일종의 비용증가로 보면 될 것이다. 올해는 일부 비용이 늘어난 부분이 완화될 것이기 때문에 이렇게 본다면 올해 비용이 증가될 가능성은 굉장히 제한적일 것으로 보인다. 따라서 작년 실적 부진의 원인은 올해 개선되거나 완화될 가능성이 높다는 점을 주목한다면 향후 주가 흐름도 나쁘진 않을 것으로 예상해 볼 수 있겠다.

○ 올해 실적 예상과 수익성 개선 여부는?

매출은 최근 2년간 1,700억 가량을 꾸준하게 유지해 왔다. 올해도 이 정도 수준이거나 갤럭시 S3가 좀더 성공한다면 더 나올 수도 있는 상황이다. 그래서 매출에 있어서 큰 폭의 증가는 어렵더라도 지난 2년간 보다는 훨씬 좋은 모습을 보일 가능성이 높아 보인다. 수익성 역시 작년의 변동성이 줄어들 가능성이 높기 때문에 최소한 작년 실적보다는 좋은 모습을 보일 가능성이 있다.

현재 시가총액에 그렇게 크지 않은 상황임을 고려해 보면,

동사가 100억 정도의 영업이익이나 순이익을 거둘 경우 PER이 많이 줘봐야 6~7배 정도 사이에 불과하다. 그리고 100억 이상 나온다면 5~6배 정도 사이에 불과하다고 볼 수 있다.

전체적으로 밸류에이션 상으로는 저평가되어 있는 상황이라고 볼 수 있겠다.

다만 분기 실적을 확인해야 하는 숙제는 남아 있다.

올해 1, 2분기 보다는 3분기에 수익성 개선이 본격적으로 나타나는 모습을 보일 경우,

올해 동사가 사상 최고의 실적까지는 아니겠지만 밸류에이션 매력도를 충분히 높일 수 있는

실적을 보일 수 있다는 관점에서 주목해 봐야 하겠다.

따라서 이 종목 현재 추가적으로 단기 급등했기 때문에

지금 당장 사기에는 부담스러운 종목일 수 있지만,

길게 보면서 1,2분기 실적을 확인해 본다면 충분히 매력적 종목이라고 판단한다.