동일기연 - 코스닥 최고의 실적주/전자파 차단 관련 테마주

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1. 영업실적 분석
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연도별 영업실적 ( 단위 : 억원 )

                             2005                2006              2007                2008               2009.1-6           
매출액                      153                  233               315                  406                  282    
영업이익                    21                    46                 51                   90                   75               
법인세전이익              55                    71                 99                   93                  137       
당기순이익                 44                    56                 77                   73                  107    

  

영업실적에서 주의를 끄는 부분은
매출액이 매년 평균 30-40% 정도씩 증가하고,
영업이익율도 지속적으로 늘어나고 있다는 점임.

 

연도                        2005               2006               2007               2008              2009상반기       
영업이익율(%)          13.7               19.7                16.2                22.1                  26.5      

  

이러한 추세로 볼 때
금년 매출액과 영업이익은  600억원, 160억원 정도 예상되고,
순익은 적어도 200억원은 넘을 것으로 전망됨.

그러면, 금년 주당 영업이익은 2,070원, 1주당 순이익은 2,580원으로 예상됨.
그리고 내년에는 1주당 영업이익이 2,700원을 넘어설 것으로 보임.


동사는 무차입경영을 하고 있고, 금년 상반기 중 지급이자는 4백만원 수입이자는 354백만원임.

이러한 견조한 영업실적은 당사의 제품 특성에서 기인하는데...


동사의 주력제품은 EMI필터임.
( 매출액의 81%가 EMI 필터이고, 소켓이 9.5% 기타가 9.5%)

 

EMI필터는...
각종 전기전자기기에서 발생하는 불필요한 유해전파를 제거하거나 감소시켜 제품의 전자파 장해를 방지하고,
전자파 적합성을 유지시켜주는 전자부품임
이러한 EMI필터는 각종 모니터, 정보통신기기,산업용기기 등 다양한 분야에 사용되고 있슴.

 

EMI 필터는
다품종소량생산에 적합한 제품으로 대기업의 진입이 불가능함.
현재 국내에는 중소기업3개사가 EMI필터를 생산하고 있으나,
기술적인 측면, 그리고 생산성 측면에서 동일기연이 압도적인 경쟁력우위를 확보하고 있슴.
현재 동일기연은 50여명의 연구개발인력을 확보하고 경쟁우위를 점점 더 확대시켜 나가고 있슴.
연도별 영업이익율이 점점 확대되고 있슴.

 

연도                        2005               2006               2007               2008              2009상반기       
영업이익율(%)          13.7               19.7                16.2                22.1                  26.5         


매출비중은 직수출 6%, 로컬수출 77%, 내수 17%이고, 원재료의 20%를 수입하고 있슴.

 

최근의 전자전기제품은 고속화, 소형화에 따른 급속한 디지탈화로 필연적으로 노이즈가 발생하고,
이를 방지하기 위한 필수제품인 EMI필터 수요는 지속적으로 증가하고 있슴.

 

주식 수급측면을 살펴보면,
총발행주식수 7,735,000주 중
대주주지분 62.95% 동일기연 자사주 24.52%를 제외하면,
유통주식수는 968,000주.
신용으로 매수한 신용매수잔고도 제로임.

 

종합의견.
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EMI필터 시장이 견조하게 성장하고 있고,
동사가 EMI필터시장에서 강력한 지배력을 행사하고 있는 점,
그리고 매출액이 연평균 30-40% 씩 증가하고 있고, 영업이익율이 점점 증가하고 있는 점을 감안하여,
PER는 15배 정도가 적정한 것으로 판단됨.

 

동사는 무차입 경영을 하고 있고,
순이자 수입이 연간 7억원 정도 발생하고, 중국 현지법인에서 지분법이익이 발생하고 있는 점 등을 고려하고,
비경상적인 요소를 제거한 수정 EPS 2,200원을 적용하여
적정가격은 33,000원이 될 것으로 판단함.


그리고 내년 수정EPS를 2,700원 정도로 예상하면,
금년말 도출되는 이론적인 주가는
2010년 수정EPS 2,700원*PER 15배 하면,
40,500원임.


[출처] 팍스넷  디딤돌123 님의 글