목표주가 12,200원(상향), 시장수익률(Market Perform) 유지

목표주가는 직전보고서대비 22% 상향 조정한 12,200원으로 제시한다. 그 이유는 1)1분기이후부터 당기순이익 흑자기조가 유지될 것으로 예상되고, 2) 09년 예상 EPS를 10% 상향 조정하였으며, 3) 과거 5개년 평균 PER 12.5배와 09년 예상 EPS 980원을 적용하였기 때문이다.

하지만 투자등급은 글로벌 경기침체에 따른 어닝모멘텀 약화 전망에 대한 우려감을 반영하여 시장수익률(Market Perform) 의견을 그대로 유지한다. 다만 향후 국내 경기 회복 시그널이 발생하거나 동사가 예상을 상회하는 수주금액을 확보할 경우 매수로 투자등급을 상향 조정할 계획이다.

1분기 세전이익(경상이익) 흑자 전환

1분기 매출액은 전년동기대비 6.1% 증가한 152억원을 기록하였고, 영업이익은 33.5% 감소한 20억원을 시현하였다. 영업이익이 큰 폭으로 감소한 이유는 수익성이 낮은 상품매출 증가에 따라 매출원가율이 전년동기대비 8%P 상승한 19.6%를 기록하여 수익성이 하락하였기 때문이다.

세전이익(경상이익)은 전분기의 8억원 적자에서 흑자전환된 33억원을 시현하였다. 흑자전환 이유는 ELS에 투자한 140억원(원금보장형 30억원 포함)이 08년 4분기에는 주가 급락에 따라 평가손실이 36억원 발생했었지만, 09년 1분기에는 10억원의 평가이익이 발생하였기 때문이다.