▶ 1분기 실적: 예상 수준의 실적. 비용 통제를 통한 수익성 방어 지속 중

- 매출 4,606억원(YoY +11.8%), 영업이익 339억원(YoY -0.2%), 순이익 304억원(YoY -2.4%) 시현. 당사의 예상에 부합한 실적 시현

- 1Q 매출: 견조한 판매량 유지와 판가 인상효과가 지속된 라면 및 음료/기타 상품 매출 증가로 매출은 10% 이상 성장.

- 1Q 이익: 1) 원가는 상승하였으나 판관비 통제로 영업이익 지난해 수준 유지. 주재료인 밀가루 가격은 안정되었으나, 스프류 가격과 환율 상승에 따른 기타 재료의 단가 상승으로 원가율이 YoY +1.7%p (예상대비 +3.0%p)상승. 매출 증가에 비해 판관비는 지난해 수준이 유지되어 판관비율은 YoY -0.8%p (예상대비 -2.8%p) 하락. 2) 순이익은 해외 자회사의 지분법이익 증가가 지속되었으나, 환율 상승에 따른 외환관련손실 증가로 감소폭 확대

▶ 전망 및 포인트: 저가 매수 전략과 기다림의 미덕 필요

- 09년 매출 1조 7,381억원(YoY +3.7%), 영업이익 993억원(YoY -1.8%), 순이익 1,180억원(YoY +50.4%) 전망

- 실적 전망: 1) 매출은 1분기 이후 판가 인상효과가 사라져 1~2% 성장 예상. 2) 영업이익의 경우, 지난해와 유사한 비용 통제를 통한 수익성 방어 지속될 듯. 3, 4분기는 지난해 실적의 기저효과 발생 예상. 3) 순이익은 환율 하락이 예상되어 외환관련이익 증가로 대폭 개선 예상

- 투자 포인트: 밀가루 가격 하락에 따른 수익성 개선 가능성 증가. 국제 원맥 가격은 하향 안정세이며, 원맥 등 곡물의 할당관세 인하가 예상되어 환율 하락에 따른 소재 업체의 수익성 회복 시 밀가루 가격 인하 기대