5 월 전략 - QE2 종료 시점 전후로 주목해야 할 변수
목표주가 71,000원(상향), 투자등급 매수 유지
목표주가를 RIM분석에 의해 산출된 71,000원(09년 예상 EPS 기준 PER 17.1배)으로 48% 상향 조정하여 제시한다. 목표주가 상향은 해외시장에서의 로열티 매출 증가를 반영하여 09년 이후 추정실적을 큰 폭으로 상향 조정하였기 때문이다. 또한 투자등급은 매수의견을 그대로 유지한다.
그 이유는 1) ‘크로스파이어’가 중국시장에서 동시접속자수 100만명 수준을 기록하고 있어 해외로열티 매출 증가 추세는 지속될 것으로 전망되고, 2) 하반기에 ‘배틀필드온라인’ 상용화로 신규 매출 발생이 기대되며, 3) 주력게임인 ‘FIFA 온라인’, ‘슬러거’가 09년에도 실적 호전에 기여할 것으로 예상되기 때문이다.
1분기 어닝서프라이즈 시현
1분기 실적은 낙관적인 견해의 시장기대치를 상회하는 어닝서프라이즈를 시현하였다. 실적 호전 이유는 1) 크로스파이어의 로열티 매출 급증에 따라 퍼블리싱부문이 전분기대비 16.5% 성장한 402억원을 기록하였고, 2) 웹보드부문도 ARPU(29,629원)와 구매전환율(9.9%) 상승에 힘입어 전분기대비 10.5% 증가한 181억원을 달성하였기 때문이다.
이에 따라 1분기 매출액은 전분기대비 14.6% 증가한 583억원, 영업이익 163억원(+29.1% qoq)을 기록하였다. 1분기 해외로열티 매출은 전분기대비 104% 급증한 116억원을 시현하였다.
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