중국 ‘난 잘 하고 있거든’

투자의견 매수, 목표주가 55,000원 제시

SK케미칼을 유니버스 제약섹터에 신규 편입하고 투자의견 매수, 목표주가 55,000원(목표수익률 41.8%)을 제시한다. 부분합방식(Sum of Parts)으로 동사의 양대 사업부인 생명과학사업과 화학사업의 수익가치를 결정하고 자회사 및 보유자산가치를 합산하여 산출하였다. 최대 자회사인 SK건설은 동사의 사업구조 및 비상장 상태를 감안하여 PBR 1.2배를 적용하여 가치를 구하였으며, 보수적 관점에서 10% 추가 할인하였다.

 

투자포인트: 신약개발 연구역량의 재조명이 핵심

동사의 투자포인트는 다음과 같다.

1) 국내 최고 수준의 신약개발능력: 조명을 받지 못했던 신약개발역량에 대한 재조명 ① 글로벌 라이센싱 계약 기대감 증대: 2009년 구체적 글로벌 계약에 대한 기대감 증대 ② 독자적 개량신약 개발 기술력 확보: 차별적 기반기술로 해외시장 공략 예상 ③ 다양한 신약 개발 능력 확보: 합성, 단백질, 천연물, 개량신약 개발력 확보 ④ 차별적 R&D 연구 철학: 꾸준한 투자뿐 아니라 기다림의 철학 겸비

2) 바이오디젤 사업의 성장: 정부 주도의 시장 육성책에 따라 안정적 성장 기대

3) 자회사 SK건설의 가치 부각: 화공플랜트 부문 강점 살려 안정적 성장 기대

대우증권 pdf 090217_sk케미칼_[006120_매수]_웹.pdf