9월 변동성을 고려한 전략 유효
목표주가 88,000원(상향), 투자등급 매수(유지)
목표주가는 직전보고서대비 44.2% 상향 조정한 88,000원을 제시한다. 목표주가 상향은 09년 매출액과 영업이익, EPS를 큰 폭으로 상향 조정하였기 때문이다. 목표주가 산정시 09년 EPS 4,081원에 Target PER 21.5배를 적용하였다.
Target PER 21.5배는 리니지II가 상용된 이후 신규 매출이 연간 실적에 모두 반영되기 시작한 04년 평균 PER을 기준으로 하였다. 또한 투자등급은 09년 아이온의 매출 확대에 따른 어닝모멘텀 강화가 예상되기 때문에 기존 매수의견을 그대로 유지한다.
08년 4분기 실적 시장기대치 상회
08년 4분기 매출액은 전분기대비 23% 대폭 증가한 681억원, 영업이익은 전분기대비 45% 증가한 148억원, 경상이익은 134억원(+66% qoq)을 기록하였다. 로열티를 포함한 제품별 매출은 리니지 301억원(+5.5% qoq), 리니지II 275억원(+6.6% qoq), 아이온 97억원을 시현하였다.
4분기 실적이 시장기대치를 상회한 이유는 1) 아이온의 유료화 실시에 따른 신규 매출액(대부분 사전예약 관련 매출)이 본격적으로 발생하였고, 2) 계절적인 성수기에 힘입어 리니지, 리니지II의 매출이 전분기대비 플러스 성장을 기록하였기 때문이다.
대신증권
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