투자의견 매수, 목표주가 9,000원 유지

부산은행에 대한 투자의견 매수와 목표주가 9,000원을 유지한다. 목표주가는 2009년 추정 BPS 대비 목표 PBR 0.8배를 적용해 산출한 것이다. 이미 예견했던 대로 동사는 4분기 중 자산건전성이 큰 폭 악화되었다. 또한 신규 연체여신도 증가하고 있어 추가적인 대손 부담이 불가피할 것으로 추정된다.

다만 이러한 우려 요인은 이미 주가에 대부분 반영되어 있는 데다 업계 최상위의 핵심이익률과 낮은 판관비율이 이를 완화할 수 있다는 점에서 업종내 투자매력은 상대적으로 높다고 판단한다. 2009년 중 ROA가 0.7%로 추정되어 대구은행과 더불어 가장 높은 수익성을 기록할 전망이다.

4분기 순이익은 272억원으로 당사 추정치를 소폭 하회

4분기 중 순이익은 전분기 대비 65.4% 감소한 272억원을 기록해 당사 추정치를 소폭 하회했다. 대손충당금이 예상치를 상회한 661억원을 기록했기 때문이다. 양보, 경부철강 부도 관련 충당금 341억원과 ㈜ NHFP 여신의 건전성 재분류에 따른 충당금 198억, 대출채권 매각으로 인한 환입액 360억원 등을 제외한 실질 충당금은 약 480억원 내외로 추정된다.

그 밖의 일회성 요인으로는 지준예치금 이자수취액 111억원, CDO감액손 217억원, CDS평가손 90억원, 우림건설 ABCP와 통화옵션에 대한 기타충당금 72억원, 대출채권 매각손 300억원, 명예퇴직비용 105억원 등이 있다.