이미 비관론은 정점에 이르렀다!
▶ TP 6,000원 유지. HOLD 유지
▶ 1) SKN 전용선 사업부 현물출자 기대감 상실로 최근 동사 주가 상승 원인 퇴색. 2) 현물출자 대신 부분적 영업지원(SKN 전용선 사업 중 법인영업부문, 즉 비 SKT 부문 동사에 위탁. 매출은 SKT 회계에 반영, SKT는 동사에 수수료 지급)08년 기준 법인영업부문 매출은 전체 전용선 사업부 매출의 20%) 계획이나 시장 기대 못 미치며 밸류에이션 영향 미미. 3) 3,000억원 규모 주주배정 방식 유증 결의했으나 시장 기대 못 미치며 펀드멘털 및 밸류에이션 영향 중립.
▶ 동사에 대한 당사의 종전 TP, 의견은 6,000원, HOLD. TP 6,000원은 SKT의 지원효과 감안하여 45%에 달하는 Multiple 프리미엄 효과 감안했던 것. 무디스의 동사 선순위채권등급 Negative인데 이 또한 SKT 지원 감안해 펀드멘털 대비 2등급 높인 것으로서 당사의 밸류에이션 시 Multiple 프리미엄 논리와 유사.
▶ SKT 지원방식 실망(현물출자 대신 부분적 영업지원)으로 Multiple 프리미엄 45%에서 30%로 하향, SKT의 부분적 영업지원에 따른 EBITDA 전망치 상향, 3,000억원 유증 효과 등 모두 감안한 새로운 TP 또한 종전과 동일한 6,000원 책정.
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