이익 개선에 따른 실적 정상화로 목표주가 9,600원과 투자의견 매수(BUY) 유지

대상의 투자의견과 목표주가를 각각 매수(BUY)와 9,600원으로 유지한다. 목표주가 9,600원은 음식료 평균 PER에서 20%를 할인한 PER 8.7배를 적용하여 산출하였다. 08년 대상은 양호한 영업실적을 기록하였음에도 불구하고 지난 03년 매각한 아스파탐 사업 부문 매각 대금 미지급 부문의 대손상각 충당금(약 300억원) 등 영업외비용의 증가로 인해 당기순이익이 대폭 감소하였다.

그렇지만 목표주가와 투자의견을 유지하는 근거는 09년에도 양호한 영업실적은 지속될 것으로 판단되며 영업외 부문의 일회성 손실은 전혀 발생하지 않을 것으로 예상되기 때문이다.

영업외비용 증가로 4분기 당기순손실 174억원 기록

대상의 4분기 매출액과 영업이익은 2,216억원, 40억원으로 전년 동기 대비 각각2.6% 증가, 32.0% 감소하였다. 전반적인 제품 가격 인상에도 불구하고 전분당 사업부문의 매출 부진으로 매출액은 소폭 증가하는데 그쳤다. 또한 환율 상승으로 인한 매출총이익률 하락, 광고선전비 증가(모델교체, 광고 노출량 확대)로 인해 영업이익은 소폭 감소하였다.

당기순이익은 -174억원을 기록하여 적자 전환하였는데 아스파탐 부문 관련 손실(45억원), 구조조정에 따른 영업외 손실(95억원) 때문으로 판단된다. 그러나 4분기 영업외 부문의 손실은 일회성 성격의 손실로 09년에는 추가적으로 발생하지 않을 것으로 예상된다.