투자의견 매수와 목표주가 40,000원을 유지함

에스에프에이의 투자의견 매수와 목표주가 40,000원(09년 기준 PER 12.3배, PBR 1.5배)을 유지한다. 디스플레이 장비 시장은 신규 투자 저조로 매우 어려운 09년이 될 가능성이 높다. 신규 투자 수요가 위축되면 유지 보수 투자로 외형을 유지할 수 있는 기존 업체만이 살아남을 수 있는 환경이 된다. 유지 보수 투자와 산업용 장비 수주가 가능한 동사는 불황 내성이 강해 위기의 시간을 기회로 바꿀 수 있는 힘을 가지고 있다.

08년 4분기 Review 및 실적 전망: 08년 최대 매출액 달성, 09년에도 실적 방어 가능

에스에프에이의 08년 4분기 매출액은 1,742억원(YoY 69.4%, QoQ 81.2%), 영업이익은 219억원(YoY 16.9%, QoQ 81.1%)을 기록했다. 매출액은 당사 예상치를 상회했으나, 신규 수주가 730억원 수준으로 수주 잔고의 소진의 효과가 컸던 만큼 큰 의미를 두기 어렵다. 보수적 운영으로 환율 관련 손실 등이 나타나지 않아 안정적 회사라는 시장의 기대는 충족했다고 볼 수 있다.

09년 1분기 매출액은 615억원(YoY -12.7%, QoQ -64.7%), 영업이익은 43억원(YoY -50.1%, QoQ -80.4%) 수준으로 예상한다. 장비 업체의 매출 비수기가 될 것으로 보이는 2~3분기에도 꾸준한 실적 방어는 기대하나 디스플레이 부진의 영향에서 완전히 자유롭지는 못하다. 09년 연간 매출액은 3,380억원, 영업이익은 263억원으로 전망한다.