▶ 4분기: 매출 1,148억원(YoY +1.2%), 영업이익 237억원(-8.8%), 순이익 30억원(-83.5%)으로 추정치 및 컨센서스 대폭 하회. 타임과 시스템을 제외한 제품의 매출은 부진했으나 수입명품 및 유통 상품의 매출은 높은 증가세를 유지했던 것으로 파악됨.

단, 수입 상품 확대로 인한 원재료 부담 가중으로 매출총이익률은 전년동기대비 2.4%P 감소. 영업이익률도 2.3%P 감소했으나, 여전히 20.7%의 높은 영업이익률을 기록했다는 점은 주목할 만함(4분기 의류업 평균 영업이익률: 5.5%).

한편, 자회사 한섬피앤디(지분율 66.2%)의 사내복지기금 150억원 계상으로 인한 지분법평가손실 기록으로 순이익은 컨센서스를 대폭 하회. 이는 1) 1,300억원 잉여현금보유에 대한 인센티브 성격의 복지관련 비용이며, 2) 일회성으로 출현한 것이기 때문에 큰 우려사항은 아니라는 판단임.

▶ 09년 실적전망 하향조정: 당사 소비지출 전망 하향조정에 따라 09년 동사의 실적전망도 하향조정. 단, 09년 의류시장 역신장 전망에도 동사의 소비 방어적인 브랜드 구성 및 상품 매출확대로 외형은 소폭 확대될 것으로 추정됨. 영업이익률도 매출 성장세가 이어지는 한, 08년 이상의 수준은 유지 가능.

▶ 한섬피앤디, 투자사업부문의 Upside Potential: 사내복지기금에 대한 downside risk보다 한국패션유통물류 등 투자부문에 대한 모멘텀이 있어 upside potential이 더 큼. 08년 12월 한섬피앤디는 패션물류센터 지분을 22.2% 취득함을 공시.

한국패션유통물류의 이천 패션 물류단지 개발이 본격화 될 경우, 개발에 참여하면 1) 효율적으로 물류센터를 이용할 수 있으며, 2) 좋은 위치의 전문상가를 선취득 할 수 있으며, 개발에 참여하지 않더라도 3) 보유 부동산 매각시 차익실현을 기대할 수 있음.