한국은 1/4분기를 전후로 재고축소를 통한 경기 개선세 발생

글로벌 금융위기 이후 극심한 수요 감소에 휩싸이면서 생산량 감축에 접어들었던 글로벌 제조업이 서서히 바닥을 통과하는 모습이다. 미국 제조업의 경우 ISM 제조업 지수가 연초부터 꾸준하게 반등하는 모습을 보이고 있으며, 세계의 공장인 중국에서는 연중 최고 수준의 제조업 지표가 발표되면서 글로벌 수요 회복에 대한 전망을 밝게 하고 있다.
한국에서도 제조업의 개선세가 뚜렷하게 나타나고 있는데 특히 경기 선행성이 강한 재고율이 빠르게 하락하고 있다. 재고지표는 주가 및 기업이익 모멘텀과 궤를 같이하고 있어, 최근에 나타난 재고 감소가 기업들의 이익개선 및 자산가격 회복과 연동될 것으로 판단된다.

재고와 이익모멘텀 신호가 일치하는 삼성전기, 넥센타이어를 추천

주요 업종에 대한 재고율을 분석해 본 결과, 철강, 자동차, 전기장비 산업의 재고율은 여전히 조정 중인 것으로 나타났으며 반도체, 화학, 가전 산업의 재고율은 저점을 통과하고 반등하는 모습을 보여주었다. 이를 재해석해보면 철강, 자동차, 전기장비 산업은 재고 조정과 더불어 향후 생산 증대 가능성이 남아있는 반면 반도체, 화학, 가전 산업은 재고 조정으로 인한 수혜의 막바지 단계에 진입하고 있어 이미 업종 성숙기에 진입하고 있는 것으로 해석할 수 있다.

재고 조정이 이루어지고 있는 업종 중에서 이익모멘텀 사이클이 개선되고 있는 업종을 선택한 다음 업종 내에서 이익 모멘텀이 뛰어난 종목을 추출해 보았다. 이에 따라 이익 모멘텀 및 재고사이클상 개선세를 확인 할 수 있는 자동차와 IT하드웨어 중 전기장비 업종의 Long 전략을 추천한다. 이에 따라 이익 모멘텀 및 재고사이클상 개선세를 확인할 수 있는 자동차 업종의 넥센타이어와 IT하드웨어의 삼성전기 매수를 추천한다.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>