투자의견 매수(Buy), 목표주가 76,000원 유지

동사에 대한 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 76,000원을 유지한다. 세계 석유화학경기 다운사이클 진입, 중동증설 등 리스크에도 불구 매수를 유지하는 것은, 1) 동사 주가가 Valuation 대비 여전히 저평가 국면이라는 점, 2)EOA 등 신규 수익사업을 통한 수익원 다변화, 3) 09년 1분기 실적개선 등 때문이다. 최근 외국인 대주주 번스타인(Alliance Bernstein)의 지속적인 지분매각은 그동안 동사 주가에 걸림돌이던 주식유동성을 강화시켜 주가에 긍정적이라 판단된다.

1분기 영업이익 701억원으로 전분기 대비 흑자 전환

동사의 09년 1분기 매출액 및 영업이익은 각각 1조 1,140억원(+1.3% yoy), 701억원(+6.5%)으로 전망된다. 이는 08년 4분기 대규모 적자(-861억원)에서 흑자전환된 것이다. 실적개선은 주로 고밀도폴리에틸렌(HDPE), 폴리프로필렌(PP) 제조마진에 때문이다. 1분기 HDPE와 PP 국제 제조마진(납사 대비)은 각각 571달러, 514달러로 전분기 (50달러, 18달러)에 비해 크게 개선되었다. 동사 주력품목인 MEG 제조마진도 톤당 150달러로 전분기(-281달러) 대비 개선되었다.