▶ 5월 주식시장은 경제 펀더멘탈 보다 앞서나간 주식시장이 후퇴하면서, 기대와 현실 사이의 갭이 줄어드는 시기가 될 것실적

▶ 경기저점 국면에서 출연하는 조정 국면을 이용하여 주식 비중을 확대하는 전략이 유효할 것으로 예상

▶ 하반기 주가 강세를 대비하여 5월 중 금융 및 경기민감주 비중을 확대하는 전략이 필요할 것으로 판단

경제 펀더멘탈을 앞서나간 주식시장

5월 주식시장은 추가 상승 보다는 조정 가능성이 높다. 경기회복에 대한 기대와 기업들의 어닝서프라이즈에 힘입어 3월과 4월 강한 주가 상승세를 나타냈지만, 경기회복과 기업실적 개선정도는 시장 참여자의 기대 수준에 미치지 못할 것으로 예상한다. 경제 펀더멘탈 보다 앞서나간 주식시장이 후퇴하면서, 기대와 현실 사이의 갭이 줄어드는 시기가 될 것으로 판단한다.

급격한 경기하강이 멈추었음

최근 발표되고 있는 경제지표들은 급격한 경기 하강이 멈추었으나 아직 본격적인 회복이 시작되지 않았음을 시사하고 있다. 대표적으로 경기선행지수는 하락세에서 상승으로 반전되었지만, 동행지수의 하락세는 멈추지 않고 있다. 또한 산업생산, 수출 등은 마이너스 증가율이 감소했고, 제조업의 가동률은 1월 이후 다소 높아졌다. 경기사이클은 바닥권에 진입했지만 본격적인 회복세가 시작되지 않은 상태인 것이다.

전분기비 기저효과

지난해 하반기 이후 급속한 경기하강이 멈추면서, 경기저점 통과 및 경기회복에 대한 기대 심리가 강화되었다. 지난해 4분기 우리나라의 경제성장률은 전분기비 -5.1% 감소했으나, 금년 1분기 성장률은 0.1%을 기록했다. 지난해 4분기 전분기비 경제 성장률의 감소 폭이 매우 컸기 때문에 상대적으로 금년 1분기 전분기비 성장률이 크게 개선된 것으로 보이지만, 전분기비 기저효과일 뿐, 사실상 경제성장이 멈춘 상태이다.

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