중국 경기선행지수는 언제쯤 전환될까?

􀂄 투자의견 Hold : 추가 상승 여력 제한적

동사 주가는 지난 1년간 경쟁력에 대한 높은 평가를 받으면서 시장대비 높은 수익률 달성. 동사가 현재의 IT 불황을 극복하고, 시장지배력을 유지할 수 있다는 점은 인정하지만 메모리 경기회복이 지연되고 이에 따른 실적둔화가 불가피한 상황에서 상대적 경쟁력만으로 주가상승을 기대하기는 어려울 전망. 최근 DRAM가격 반등에 힘입어 단기간 큰폭으로 상승하고 있지만 추가 상승 여력은 제한적


 

􀂄 메모리 경기 회복 예상보다 지연

수요 둔화가 예상보다 크고, 공급량 조절은 지연되면서 DRAM 회복 예상보다 지연. 거시경제 침체로 IT 수요가 부진함에 따라 PC 역성장 불가피. PC당 DRAM장착량도 기술적인 한계상황에 직면. Cyclical(PC 판매 부진)+Structural(메모리 장착량) 요인에 의하여 DRAM 수요증가율 09년 20.4%에 그침. 공급은 설비투자 축소와 감산에도 불구하고, 지난 3년간 급증한 생산 Capa와 2년간 공급과잉으로 누적된 재고로 인하여 공급 감소가 수요둔화를 따라가지 못하고 있음. Public Money의 등장으로 경쟁력없는 업체에 대한 지원이 이루어지며, 구조조정도 지연


 

􀂄 시장점유율 확대 전략의 딜레마

반도체/LCD 가격이 하락할 경우 설비투자를 확대하는 등 불황기에 경쟁력을 강화해왔음. 하지만 최근처럼 수요가 부진한 상황에서는 전략 차질 발생. 수요가 줄어들면 공격적인 설비투자 전략을 취할 수가 없어 출하량 증가로 가격 하락을 만회하던 불황기 전략에 차질이 생기고, 각국 정부의 지원으로 경쟁력 없는 업체의 생존이 지속되면서 경쟁업체를 압박하던 전략도 더 이상 통하지 않기 때문

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