투자의견 ‘매수’, 목표주가 7,000원 제시

자이엘정보에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 7,000원을 신규로 제시한다. 목표주가는 2009년 예상 PER을 11배 적용한 것이다. 동사와 비교가 가능한 마땅한 회사가 없기 때문에 적용 밸류에이션은 동사와 유사한 고부가가치의 농업 관련 아이템을 생산하는 세실의 2009년 예상 PER 21배를 50% 할인했다. 그러나 뚜렷한 할인의 이유가 없기 때문에 향후 목표주가의 상향 가능성은 열려 있다.

농업 바이오 포장의 최강 기업 ‘오비트’와 결합

오비트는 현재 과일포장재인 ‘팬캡’을 생산하는데, ‘팬캡’ 제조의 세계 특허를 보유하고 있는 완전 독점 기업이다.

농민의 ‘팬캡’ 채택 증가에 따라 매년 놀라운 매출 성장을 나타내고 있으며 45%를 상회하는 높은 영업이익률을 보이고 있다. ‘팬캡’ 이외에도 농업 및 농수산품 유통시장의 일대 혁신을 가져올 다양한 아이템의 제품 출시가 예정되어 있다.

오비트는 아무도 관심을 갖지 않던 농업 바이오 포장 시장의 최강(最强)기업으로 성장이 기대된다.

자이엘정보와 오비트의 실적 공유

완전 흡수 합병까지 자이엘정보와 오비트의 실적이 공유된다. 이로 인해 2009년 자이엘정보의 매출액은 525억원, 영업이익 49억원이 전망된다. 오비트의 순이익에 대한 지분법평가 이익의 인식과 영업권 상각으로 인해 순이익은 57억원이 기대된다. 영업권 상각은 현금의 유출이 없는 비용으로 전혀 부담 없다. 2009년 및 2010년 예상 실적을 반영한 PER은 6.3배, 3.9배로 이는 오비트의 신규 제품 매출을 모두 배제하 보수적인 전망이다.