두 가지만 기억하세요 환율과 가격

이동통신산업 내 최우선 매수추천, 목표주가 13,000원


LG텔레콤을 이동통신산업내 최우선 매수추천한다. 그 이유는 1)의무약정제도 도입이후 급격히 해지율이 안정되며 서비스 매출대비 가입자 획득비용이 감소하고 있으며 2)생활밀착형 저가형 서비스요금제로 지속적인 우량가입자 유입이 이루어 지고 있어 안정적인 매출성장이 지속되고 있기 때문이다.

또한 3)지급수수료, 판매촉진비, 광고선전비 등 제반비용 전체에서 비용절감의 노력이 돋보이기 때문이다. 목표주가는 다기간 RIM모형(무위험수익률 4.0%, 리스크프리미엄 6%, 베타 1)을 통해 산정한 직전 13,000원을 유지한다.

09년 1분기 실적: 창사이래 최대 영업이익 달성, 향후 영업이익 1,000원대 이상 가능


LG텔레콤의 09년 1분기 서비스매출은 853.7십억원(yoy 3.8%), 영업이익은 142.7십억원(yoy 58.8%), 당기순이익은 115.7십억원(yoy 52.1%)를 기록하였다. 특히 영업이익은 컨센서스 및 우리의 기대치를 각각 30.7%, 14.2% 상회하는 놀라운 실적이다.

이는 서비스에 대한 본원적 경쟁력이 향상 되어 1인당 획득비를 줄였음에도 가입자 모집 경쟁력이 유지될 수 있었기 때문이다. KT가 09년 1분기 컨퍼런스콜에서 밝혔듯 시장안정화 노력이 지속될 것이며 SK텔레콤도 무리한 M/S확대의사가 없으므로 2분기 이후의 영업이익도 안정적인 1,000억원대가 가능할 것으로 판단된다.

대신증권 pdf 6140_lgt_20090428.pdf