11 월 KOSPI 예상 지수밴드 1,550~1,680P

11 월 한달 KOSPI 등락범위를 1,550~1,680P 로 제시한다.

올 들어 세 번째 밸류에이션 트랩에 빠진 국내 시장

최근 우리 증시는 올해 들어 세 번째 밸류에이션 트랩 구간에 진입한 것으로 판단된다. 기업 이익 추정치가 상향 조정되면서 주가가 하락하는 속도보다 밸류에이션 지표가 하락하는 속도가 더 빠르다. 최근 지수가 하락하면서 PER 빠르게 떨어졌기 때문에 1,550P 이하는 추가 하락에 대한 하방 경직성이 확보될 수 있는 영역인 것으로 판단된다.

자산 가격 상승 감안하면 PBR 1.06 배 수준, 반전 모색 기대

작년 말은 리먼브러더스 파산으로 자산 가격이 단기간에 급락했던 때로 현재의 자산가격 회복을 반영한 실질적인 PBR 은 보이는 것보다 낮게 형성됐을 가능성이 높다.
자산 가격 상승을 바탕으로 BPS 를 1,580 원으로 조정할 경우 수정될 수 있는 PBR 수준은 1.06 배 내외다. 따라서 PBR 이 1.06 배 수준에서 지수는 추가로 하락하기 보다 반전 포인트를 모색할 것으로 전망되며, 과거 평균 PBR 인 1.2 배까지 상향되면 연말 연초 KOSPI 목표치 1,900P 는 유효하다.

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