투자의견 매수(유지), 목표주가 230,000원(유지)

SK텔레콤 투자의견을 매수로 유지한다. 그 이유는 1)인건비, 망접속 정산수익 및 비용 등 1회성 비용증가로 09년 1분기 실적이 시장컨센서스를 하회하였으나 2분기 이후에도 지속적인 마케팅비용 안정으로 영업이익 개선이 예상되기 때문이고 2)환율이 하락하고 있어 외화환산손익이 개선되어 세전이익도 호전될 것이라 추정하기 때문이다. 3)또한 현 주가는 09년 PER기준 9.5배, EV/EBITDA 4.0배 로서 지난 3년간 밴드 하단수준으로 저평가 국면에 있어 저가매수의 기회이기 때문이다. 목표주가는 직전 230,000원을 유지한다.

09년 1분기 실적: 컨센서스 대비 소폭하회 ? 매출 감소 및 1회성 비용 증가

SK텔레콤의 09년 1분기 서비스매출은 2,876십억원(yoy 1%), 영업이익은 564십억원(yoy 2%), 당기순이익은 317십억원(yoy -17%)를 기록하였다. 매출의 정체는 망내할인 가입자 증가에 따른 통화료 매출 감소와 접속료율변경에 따른 소급분반영 및 영업일수 감소에 따른 통화량 감소 때문이다. 영업이익 또한 인건비 등 1회성 비용과 감가상각비, 접속비용, 장기단말채권 비용 등이 증가하였기 때문이다.