IPO 예정인 인터파크INT 가치 반영, 목표주가 7,500원으로 상향

인터파크에 대해 ‘매수’ 투자의견과 목표주가 7,500원(기존 5,000원)을 제시한다. ① G마켓 매각 완료로 불확실성이 제거되었고, ② 1분기 실적을 통하여 자회사 인터파크INT의 안정적인 실적흐름이 확인되었으며, ③ 경기 호전과 투자 집중으로 하반기에 인터파크INT의 외형 성장과 수익성 개선이 예상되기 때문이다.

지주회사인 인터파크 목표주가를 NAV(Net Asset Value) 방식으로 산출하였다. 인터파크는 3월말 현재 보유 현금과 부채가 같은 수준이기에, ① G마켓 매각대금 3,450억원에다 ② 인터파크INT(쇼핑+도서+ENT) 지분가치 1,160억원(2010년 EPS에 인터넷 업종 2010년 평균 PER 대입한 값을 20% 할인, 도서 부문 경쟁사인 예스24의 전 주말 시가총액 1,178억원 참조)을 합산한 기업가치는 4,600억원으로 계산되었다.

G마켓 매각 대금 2분기 입금, 2분기부터 지분법이익 제외, 이자수입 계상

G마켓 매각은 eBay의 G마켓 공개매수(주당 24달러, Tender Offer)에 참여하는 형식으로 완료될 예정이다. G마켓 매각대금은 2분기에 입금되고, 2분기부터 G마켓에서 발생하는 지분법이익은 계상되지 않을 예정이다. 인터파크는 G마켓 매각대금 일부를 배당이나 자사주 매입에 사용할 전망이나, M&A 등 특별한 사용 목적이 결정되기 전까지 대부분을 현금 형태로 보유할 전망이다.

인터파크INT 하반기에 외형과 수익성 배증 전망

인터파크INT(지분율 94.78%)는 하반기 IPO 예정으로 2008년 3분기 흑자 기록 이후에 안정적인 실적 흐름을 유지하고 있다. 인터파크INT는 2009년 1조 3,309억원의 판매총액(GMV)과 53억원의 순이익이 예상된다. 인터파크INT 3분기 매출액은 전년 동기 대비 28.3% 증가하고, 순이익은 20억원으로 배증될 전망이다. 인터파크INT는 2010년에 광고매출 비중 증가와 규모의 경제 달성으로 순이익이 126억원으로 증가할 전망이다.