투자의견 매수, 목표주가 10,000원 유지

대구은행에 대한 투자의견 매수와 목표주가 10,000원을 유지한다. 목표주가는 2009년 추정 BPS 대비 목표 PBR 0.8배를 적용한 것이다. 동사는 4분기 중 거액부실여신 발생과 건설사 구조조정 관련 추가 충당금에 따른 대손비용 증가에도 불구하고 순이자마진이 약 21bp 상승하고 판관비율이 개선되면서 은행 중 가장 양호한 순이익을 기록한 것으로 추정된다.

경기 침체에 따른 추가적인 건전성 악화는 불가피하지만 대손비용률이 타 은행을 크게 상회하지 않을 것으로 예상되고, 총영업이익률이 총자산대비 3.0%를 상회하는 등 핵심이익력이 견실하다는 점을 감안하면 2009년에도 수익성은 은행 중 가장 양호할 전망이다. 현 주가가 PBR 0.55배, PER 5.4배에 불과해(업종 평균은 0.65배와 8.3배) 은행주 내 상대적인 투자매력도도 높다고 판단한다.

4분기 순이익 494억원, ROA 기준 0.8% 시현

4분기 순이익은 전년동기 대비 33.5% 증가, 전분기 대비 21.8% 감소한 494억원을 기록해 우리 추정치를 소폭 하회했다. 대손충당금이 예상치를 상회했기 때문이다. 대구은행은 C&우방, IDH, 삼정제강 등 거액 여신 부실에 대한 충당금 262억과 건설 구조조정관련 충당금 194억원으로 대손비용이 4분기 중 약 597억원에 달한데다 우림홀딩스 복합선물환관련 기타충당금도 약 133억원 적립했다.

대손비용률로는 총자산대비 약 0.95% 수준이다. 그 밖의 일회성 요인으로는 지준예치금 이자수취액 96억원(이자이익), 부실채권정리기금 배당금 175억원, CDO 감액손 환입 75억원, 대출채권 매각손 99억원(이상 비이자이익), 명예퇴직비용 114억원 등이 있다.