중요한 저항에 도달한 시장

투자의견 매수 유지, 목표주가 800,000원으로 상향


삼성전자의 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 전망 70만원에서 80만원으로 14.3% 상향조정한다. 삼성전자는 09년 2분기 연결기준 전망치를 매출 31~33조원, 영업이익 2.2~2.6조원으로 제시하였다. 당사는 본사기준을 연결기준대비 매출은 10조원, 영업이익은 6천억원의 괴리수준을 추정하여, 본사기준 추정치를 매출 20.2조원(기존추정치 대비 1.5% 상향), 영업이익은 1.89조원(기존추정치 대비 86% 상향)으로 상향 조정한다. 삼성전자의 09년 본사기준 실적도 매출 81.8조원, 영업이익 6.8조원으로 조정함에 따라, 목표주가를 09년 추정 BPS 441,790원에 P/B Multiple 1.8배를 적용한 80만원으로 상향조정한다.


실적개선은 휴대폰과 디지털미디어 부문 개선으로 추정


반도체와 LCD 부문의 개선보다는 휴대폰과 DM부문의 성장에 따른 어닝 서프라이즈라 추정된다. 휴대폰과 DM부문은 차별화된 제품 전략에 따라 경쟁사대비 높은 시장점유율과 프리미엄 제품 인식에 따른 수익성 확대로 전분기 이상의 수익성 개선이 이루어졌을 것으로 추정된다. 휴대폰의 실적은 전분기 수준으로 상향한 반면, 디지털미디어 사업부는 예상보다 높은 수익성 확대에 따른 결과로 추정된다. LED TV의 판매증가와 높은 프리미엄 제품 인식으로 실적 서프라이즈의 주인공일 것으로 판단되기 때문이다.


09년 영업이익 5년만에 상승세 전환


삼성전자의 09년 2분기 실적개선과 반도체, LCD 부문의 수익성 개선이 진행되고 있다는 점에서 연간 실적을 본사기준 매출 81.8조원, 영업이익 6.8조원으로 상향조정한다. 04년 이후 삼성전자의 영업이익 감소하였으나 08년 저점을 형성하여 09년 개선 추세에 접어 들었다고 판단된다. 삼성전자의 반도체, LCD 부문이 환율과 판매가격의 안정세가 유지된다면, 09년 영업이익 6.8조원의 달성 가능성은 높다. 업황 개선에 따른 하반기 삼성전자의 실적 개선의 기대감은 유효하다 판단된다.

대신증권 pdf 6742_090706_sec.pdf