연고점 이후의 만기는 부담스럽다

다시 글로벌 게임주 중에 가장 싼 주식, 목표주가 45,000원(기존 41,000원)으로 상향

동사 주가는 흥행 기대감이 아니라 실적 개선에 따른 주가 재평가 과정을 거치면서 계단식으로 상승하고 있다. 실적 전망의 상향으로 목표주가를 기존 41,000원에서 45,000원으로 상향하였다.

목표주가는 2009년 예상 EPS 4,042원에 게임업종 2009년 평균 PER 11.1배를 대입하였다. 글로벌 게임 개발 경쟁력을 바탕으로 한 높은 실적 기대감에도 불구하고 국내외 여타 게임기업에 비해 저평가되어 있어, ‘매수’ 투자의견을 유지한다.

 

1분기와 2009년 실적 전망 상향, 1분기 매출액 전년 동기비 60.1% 증가 전망

1분기 실적은 또 다시 시장 전망치를 크게 상회할 전망이다. 1분기 매출액은 전분기와 비교해 10.1%, 전년동기와 비교해서는 60.1% 증가할 것으로 예상된다. ① 불경기와 무관하게 겨울 방학 성수기 효과가 반영되면서 웹보드부문 매출액이 전분기와 비교해 9.5% 증가하고, ② 환율 효과 등에 기인한 해외 수출 호조로 퍼블리싱게임 매출액이 전분기보다 10.4% 증가하기 때문이다. 추가적인 비용 증가가 제한되어 영업이익률이 4분기와 비교해 2.9% 개선되면서 1분기 영업이익은 전분기보다 22.9% 증가할 전망이다.

1분기 실적 호전의 확인으로 2009년 매출액과 EPS 전망치를 기존보다 각각 1.3%, 6.9% 상향 조정하였다. 조정된 2009년 매출액은 전년보다 35.6% 증가한 2,270억원이고, 영업이익은 2008년보다 62.9% 증가한 578억원이다.

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