생각보다 재미없는 12월 동시만기가 될 듯

최근 4년간 12월 동시만기는 상승세로 마감했음. 스프레드의 반등과 연말배당에 대한 기대감으로 인해 인덱스자금의 유입이 활성화되었기 때문임. 그러나 올해는 과거 패턴을 따르지 않을 것으로 판단됨

- 12월/3월 스프레드의 극단적인 저평가가 나타나고 있음. 1.09%의 연말배당을 적용한 이론 스프레드는 -0.85p이나 주말거래에서 -1.75p로 마감함. 외국인의 빠른 매도 롤 오버가 수급적인 압박요인으로 작용한 결과임. 차근 원물인 선물 3월물의 미결제약정은 1만 4,000계약에 근접하고 있음

- 과거 12월/3월 스프레드는 전약후강의 패턴을 기록하였고 12월 동시만기도 양호한 흐름을 진행한 경험이 있음. 또한 외국인을 제외하면 매도 롤 오버 수요가 많지 않으며 지수형 파생상품과 스프레드 저평가를 이용한 인덱스펀드의 매수 롤 오버 수요가 보강될 것으로 보임. 스프레드의 반등은 가능할 전망이나 반등의 폭이 변수인데 -1p 초반대로 예상함

- 종합해보면 이번 12월 동시만기는 연말배당에 대한 낮은 기대감과 스프레드의 약세로 인해 대규모 차익매수 유입을 기대하기는 어려움. 다만 주식형 수익증권의 환매추세가 주춤해졌고 비차익거래를 중심으로 배당향 매수세 유입이 확인되고 있어 전반적인 만기 상황은 소폭 매수 우위로 전망됨. 무난한 만기상황이 유력해 보임

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