인상해도 무방한 분위기 확인하면서 매수

6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 유지, 목표주가 47,000원으로 상향

삼성전기는 삼성전자와 공동출자 방식으로 LED 합작법인(가칭 삼성LED)을 신규설립하기로 결의하였다. LED합작법인의 설립 결정은 장기적으로 삼성전기의 성장성 확대 및 LED 시장 선점에 긍정적인 영향을 줄 것으로 판단된다.

그 이유는 1) 삼성전자의 투자참여에 따른 시너지 효과 기대, LED를 채택한 LCD TV 시장 확대로 동사의 LED 관련 매출이 증가할 것으로 예상되며 2) 합작법인(가칭 삼성LED) 통하여, 자동차 및 조명용 LED 시장분야까지 진출이 용이해짐에 따라 LED 시장의 성장세를 확대시키는 계기가 될 것으로 전망되며 3) LED형 LCD TV 시장의 초기 선점과 원자재의 조달상에서 규모 경제로 추가적인 원가개선이 가능하며 4) 합작법인은 삼성전기의 자회사 형태로 매출, 손익 등 경영성과는 기존대로 유지되며, 삼성전자는 지분법에 의한 평가를 적용받는다. LED 매출은 동사의 연결기준으로 매출과 영업이익에 반영되므로, LED 사업에 대한 가치 변화는 없다고 판단된다.

09년 LED 매출은 3,265억원(+90.3% qoq)으로 추정, 비중은 7.4%까지 확대

동사의 LED 매출은 08년에 1,715억원을 시현하였으며, 09년 3,265억원으로 90.3% 증가할 것으로 추정된다. 삼성전자의 LCD TV 전략이 LED를 채택한 차별화로 집중함에 따라, LED 매출이 급증할 것으로 전망된다.

09년 LED 매출 비중이 07년 2.7%에서 09년 7.4% 확대되는 등 전체 성장세를 견인하는 것이 LED 제품이다. LED 매출 중, LCD TV용 BLU 비중이 08년 31%, 09년 55% 수준으로 확대될 것으로 추정된다. 또한 합작법인을 통하여 자동차 및 조명시장 진출에 상대적으로 용이할 것으로 판단된다.

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