목표주가 20,000원(유지), 투자등급 매수 유지

목표주가는 직전보고서에서 제시한 20,000원(09년 예상 EPS 기준 PER 11배 수준)을 그대로 유지한다. 또한 투자등급도 매수의견을 유지한다. 그 이유는 1) 09년 1분기 또다시 사상 최대 실적을 기록할 것으로 예상되고, 2) 09년 실적이 ‘프리우스온라인’ 상용화와 ‘대항해시대’ 부분유료화 등 안정적인 수익구조 확보에 따라 어닝모멘텀 강화가 예상되고, 3) 현재 주가 수준이 PBR 1.4배로 청산가치 수준에 불과하며, PER 기준으로도 8.4배로 글로벌 게임업체 중 가장 저평가된 기업군에 속하고 있어 향후 주가 상승이 예상되기 때문이다.

09년 1분기 사상 최대 실적 예상

1분기 실적은 사상 최대 실적을 또다시 기록할 것으로 예상된다. 그 이유는 1) 웹보드부문이 결제고객수 증가와 ARPU가 유지되고 있어 전분기대비 8% 증가한 184억원으로 예상되고, 2) 퍼블리싱사업도 기존 주력게임인 ‘서든어택’의 안정적인 매출 발생과 ‘프리우스온라인’(1분기 31억원 추정) 신규매출 본격화로 전분기대비 13.3% 성장한 377억원이 전망되기 때문이다.

이에 따라 1분기 예상 매출액은 분기 기준 사상 최대인 578억원(+11% qoq)으로 전망되고, 영업이익도 전분기대비 19.1% 큰 폭 증가한 172억원으로 추정된다. 2월 17일 부분유료화를 실시한 ‘대항해시대’(동시접속자 수 35,000명 수준)는 2분기부터 매출 성장에 기여할 것으로 예상된다.