투자의견 매수(유지), 목표주가 62,000원(하향)

투자등급은 매수 의견을 유지한다. 그 이유는 1) 향후 풍부한 현금창출 능력을 바탕으로 적극적인 주주이익 환원정책에 따른 주주이익 증가 기대, 2) 내수경기 둔화에 따라 신규 계약건수는 본격적인 증가 추세로 전환이 어렵겠지만, ARPU와 해약률 개선으로 영업관련 지표가 개선될 것으로 전망되기 때문이다.

특히 3) 09년 1분기에 출시한 고가의 지능형 영상관제시스템(월평균 ARPU 180,000원 수준 예상)이 2분기부터 매출에 신규 반영될 것으로 예상되는 점도 긍정적으로 판단된다. 다만 목표주가는 09년 예상 실적 소폭 하향 조정에 따라 직전보고서대비 8.8% 하향 조정한 62,000원으로 제시한다. 목표주가 산정시 과거 6년간(03~08년) 평균PER 18.7배와 자사주를 제외한 09년 예상 EPS 3,350원을 적용하였다.

1분기 매출액성장률 -3%(yoy), 영업이익증가율 -9%(yoy) 기록

1분기 매출액은 전년동기대비 3% 소폭 감소한 1,798억원, 영업이익 357억원(-9% yoy)을 기록하였고, 경상이익은 전년동기대비 6% 감소한 403억원을 시현하였다. 영업이익이 전년동기대비 8.8% 감소한 이유는 08년 1분기에 삼성특검으로 인해 그룹의 인사발령이 2분기로 연기되면서 1분기에 집행되어야 할 인건비가 2분기에 지출되었기 때문이다.

주요 부문별 매출은 시스템부문 1,431억원(-2% yoy), 통합보안 212억원(+9% yoy),상품판매 109억원(-29% yoy), 스마트카드 26억원(-78% yoy)을 기록하였다. 동사의 1분기 실적은 시장 컨센서스 수준으로 평가된다.