▶ 4분기 실적: 예상에 부합한 견조한 실적 시현

- 매출 1,850억원(YoY +12.8%), 영업이익 210억원(YoY +17.4%), 순이익 88억원(YoY -34.5%)으로 예상에 부합한 실적을 실현

- 전문의약품의 높은 매출 증가세 지속으로 성장 지속

- 연구비 등의 증가로 판관비가 증가하였으나 원가율 개선으로 영업이익 증가. 순이익 감소는 일시적 법인세율 증가에 따른 영향

▶ 09년 전망: 견조한 매출 증가세 지속

- 매출 7,825억원(YoY +11.4%), 영업이익 920억원(YoY +12.5%), 순이익 627억원(YoY +45.0%) 전망

- 전문의약품 중심의 성장과 박카스 가격 인상 효과로 11%대의 견조한 매출 성장 전망. 동사는 약가 인하 리스크 등을 고려한 보수적 매출 목표 제시(7,400~7,900억원). 당사의 매출 전망은 기존 대비 94억원 하향 조정

- 영업이익 증가는 매출 성장률 수준 전망. 영업이익률은 전문의약품 비중 증가로 원가율 개선이 예상되나 연구비 등의 증가로 08년 수준 유지 예상. 영업이익률 전망은 YoY +0.2%p 개선, 기존 대비 -0.7%p 하향 조정된 11.8%. 법인세 구조 개선에 따른 유효법인세율 하락으로 순이익 증가 예상

▶ 목표주가 105,000원으로 하향 조정, 투자의견 ‘BUY’ 유지

- 이익 전망치 하향에 따른 목표주가 하향. 시총 상위 4대 제약주의 적정 PER 17배, adj EV/EBITDA 7.5배를 적용하여 산출된 주당가치의 평균으로 105,000원 산출. 현 주가 대비 20%의 상승여력이 존재하여 투자의견 ‘BUY’ 유지