연기금의 매도는 지속될 것인가 – 완화가능성 대두

우선 연기금의 매매패턴에 주목할 필요가 있다. 투신권이 지난해부터 지속적인 매도세로 일관한 반면 연기금은 지난해 9월부터 올해 2월까지 순매수세를 보인 후 3월부터 순매도로 반전했다. 연기금은 지난 3월 이후 총 3조 5천억원을 순매도하고 있으며 평균 매도지수는 1,341P로 이는 지난해 9월 매수한 7조 6천억원의 평균지수인 1,226P를 약 10%가량 웃도는 것이다. 따라서 지난해 매수한 물량에 대한 차익실현에 나서고 있는 것으로 파악할 수 있다.

주목할 점은 지속된 차익실현에도 불구하고 지수상승에 따른 평가익 발생으로 국민연금의 주식투자비중은 증가하고 있다는 점이다. 국민연금이 공시한 3월 주식비중은 13.38% 수준이며 주식 평가익과 연기금순매도 규모를 통해 추정한 주식투자비중은 4월 13.8%, 5월 20일 기준 약 14.2% 수준이다.

공매도 허용, 우려보다는 순기능에 주목, MSCI 선진국지수 편입 가능성 증가

최근 공매도 허용으로 우려감이 발생하고 있지만 차입 공매도만 허용된다는 점과 연기금의 대차거래 제한 등으로 지난해의 상황과는 다르기 때문에 사실상 지수에 미치는 영향은 제한적인 것으로 판단된다. 또한 경기상황 호전과 펀더멘탈 개선 등으로 외국인 입장에서도 공매도 전략을 구사하기 쉽지 않은 구간이다.

또한 이번 조치가 MSCI 선진국 지수 편입 결정을 앞두고 이뤄졌다는 점도 염두해 볼 필요가 있다. 선진국이 공매도 제한 조치를 이미 폐지한 상황에서 국내증시도 발 빠르게 대처했다는 점에 의미를 둘 수 있으며 이는 MSCI의 발표를 고려한 결정으로 판단할 수 있기 때문이다. 국내증시가 MSCI 선진국 지수에 편입될 경우 외국인의 추가 비중확대가 예상된 다는 점을 감안한다면 금번 조치로 인한 역기능 보다는 순기능에 주목해야 한다는 판단이다.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>