외국인 선물 추가 환매수 여력은 존재
 
외국인은 3월 한 달간 3.3만 계약의 선물을 매수하였다. 금액으로 2.5조원에 달한다. 프로그램 매수가 계속 유입되었다. 결국 선물에서 외국인의 매수세가 현선물 시장 전체의 수급을 좋게 만든 셈이다.

남아있는 외국인의 선물 매도포지션은 대략 1.3만 계약 이내로 추정되며, 환매수가 계속 지속된다면 향후 추가적인 매수 여력은 대략 1만 계약 내외일 것으로 예상된다. 지금까지 환매한 물량보다 남아있는 환매 여력은 많지 않다. 

프로그램 매수 여력은 한계에 도달, 옵션만기 부담

문제는 지금까지 프로그램 매수로 유입된 규모가 상당히 많다는데 있다. 최근 프로그램 매수세가 지속되면서 프로그램 차익잔고는 전 고점을 넘어 연초 수준으로까지 증가하였다. 지금까지 프로그램 매도로 나온 물량을 거의 대부분 회복한 것이다.

단기 차익거래펀드의 매수차익 비중은 연초 수준으로 올라간 상태다. 선물 가격이 대단히 고평가 되지 않는다면 단기 차익거래펀드의 매수세를 크게 기대하기가 어려워졌다.

인덱스펀드의 현물 비중도 평균적인 고점 수준인 80%대에 근접하였다. 최근 시중금리가 하락을 멈추면서 선물 가격이 이론 선물 가격을 쉽게 넘어서기 어렵게 되었다.

문제는 최근 프로그램은 매도의 기회가 없이 매수만 지속되고 있다는 점이다. 다음 주 옵션만기를 이용한 차익실현 욕구가 그만큼 커지게 되어 수급상 불안 요인이 될 수 있다. 최근 리버설 가격은 평균 0.45 ~ 0.55pt 사이에서 형성되고 있다. 장 중 베이시스를 감안하면 컨버젼 하기에 그리 어려운 가격대가 아니다. 만기에 점점 다가갈수록 컨버젼 시도가 많아질 것이며, 합성선물 가격등락에 따라 물량 유출입이 많아질 수 있어 수급상 중요 체크 포인트가 되겠다. 

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