▶ 08 4Q Earning Shcok

08 4Q 실적 전분기 대비 대폭 부진, 당사 전망치 대폭 미달. Earning Shock 수준. 1) 4Q 최대 성수기임에도 매출 QoQ 겨우 1.2%에 불과할 정도로 매출 성장성 극히 부진. 이는 경기침체에 따른 인터넷광고 매출의 부진에 따른 것. 특히, 디스플레이 광고는 검색광고에 비해 상대적으로 고액광고라 경기침체 영향도 더 클 뿐만 아니라 08.11.17 단행된 30-40% 정도의 광고단가 인하 영향까지 가미되며 4Q 성수기효과는 커녕 오히려 전분기 대비 매출이 감소하는 상황 발생.

2) 매출 성장성 부진에도 불구하고 마케팅비, 지급수수료, 광고대행수수료 등 주요 영업비용은 매출 증가세를 초과하는 등 Reverse Leverage가 발생하면서 영업이익은 전분기 대비 무려 16%나 급감.

▶ 09년 이후 실적 전망치 하향

09년 경기침체 심화 추세. 동사 인터넷광고 매출 09년 경기침체 영향 불가피. 디스플레이광고의 경우 09년 매출 전년대비 (-) 성장 전망. 특히, 경기침체 영향이 집중되는 09년 상반기엔 실적 악화 추이 지속 전망.

08 4Q 실적 예상 대비 대폭 부진, 09년 실적 전망치 하향. 이는 경기침체 심화에 따른 인터넷광고 매출 전망치 하향 및 마케팅비, 컨텐츠조달료, 광고대행수수료 등 비용 컨트롤의 어려움에 따른 영업이익률 전망치 하향에 따른 것. 참고로 09년 EPS 전망치는 종전 대비 16% 하향.