2010년 영업이익 증가율은 40%대로 예상. 하지만 현 시점에서 어닝 모멘텀은 낮은 상황

- 2010년, KOSPI 영업이익 증가율은 40%대로 예상. 일부에서 이 사실을 내년 가파른 주가 상승의 근거로 사용하고 있음.

- 하지만 이는 단순화에서 발생한 데이터의 착시 현상. 2009년 상반기에 급락했던 실적으로 인해 연간 증가율이 높아 보일 뿐, 실적 정상화된 현 시점에서 추가적인 어닝 모멘텀은 낮은 상황

4/4분기 실적은 예상보다 둔화될 것으로 전망. 현재 주가는 이를 반영 중

- 1) 전통적으로 비용의 과대 집행을 통해 예상 실적을 하회하는 경향이 많았고, 2) 최근 이익수정비율이 하락하고 있다는 점, 3) 3/4분기에 이미 영업이익의 예상 대비 하회가 나타나기 시작했다는 점으로 인해 4/4분기 실적의 둔화를 예상함

- 시장은 이미 이를 반영하고 있다고 판단

- 향후 어닝 모멘텀에 의한 빠른 지수 상승보다는 기초 체력 회복에 따른 밸류에이션 매력 발생과 이에 따른 완만한 상승세를 전망

밸류에이션과 이익 개선세로 추천업종 선택: 항공운송, 반도체, 미디어, 철강/금속, 은행

- 2010년 영업이익이 큰 폭으로 개선되는 업종으로는 항공운송, 유틸리티, 반도체/장비,
미디어, 철강/금속, 은행, 기계, 에너지 업종을 들 수 있음

- 밸류에이션과 이익 개선세를 종합해 볼 때 항공운송, 반도체/장비, 미디어, 철강/금속, 은행 업종을 추천함

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