이상한 FOMC 성명서
미 FOMC 12월 회의는 예상대로 금리정책과 출구전략에 대한 종전의 골격을 확인하는 자리였다.
고용창출이 어려운 기업부문의 한계와 잔존한 신용경색 우려가 기존 저금리기조 유지의 타당한 이유였다.
이번 FOMC가 채택한 성명서에는 미 주택경기와 가계지출 회복에 대한 언급의 수위가 다소 업그레이드된 가운데,
저금리의 상당기간 지속이라는 종전의 문구를 삭제하지 않은 채 그대로 유지되었다.
    
그러나 FRB의 종전 입장 고수로 정책적인 불확실성이 다시금 완화되었음에도 글로벌 궤적은 오히려 경계를 드러냈다. 
고용시장 악화가 둔화되고 금융시장 여건이 경제성장을 지지하고 있다는 정부차원의 공식적 언급에도 증시는 오히려 냉담했는데.
FOMC가 채택한 성명서가 담고있는 '특별 유동성 공급책의 종료 시한의 명시'가 저 경계와 냉담함의 이유였다.
저금리 유지와 유동성 회수라는 상이한 정책이 섞여있는 독특한 성명서를 시장은 네거티브하게 받아들였다.
확실하지 않은 애매모호함을 질색하는 시장의 생리에서 그것은 당연한 반응이었다.
명백히 미국 경기에 대한 FRB의 진일보한 판단이 들어있는 FOMC 성명서에서 시장은 대체 무엇을 보았던 것일까.

FOMC 성명서의 행간에 숨어있는 FRB의 노림수
12월 FOMC회의의 기준금리 동결 결정은 이미 예상된 요식행위였으므로 사실상 주가와 관계없는 재료였다.
정작 시장이 촉각을 곤두세운 것은 기준금리의 인상여부가 아니라 향후 경기전망에 대해 소스를 흘려온 코멘트였는데.
이번 12월 FOMC 성명문의 핵심은 기준금리 동결에 묻어나온 '비상 유동성 흡수'라는 텍스트이다.

지난 11월에 처음 언급한 바 있는 비상 유동성 회수를 재천명하는 배경은 무엇일까.
위기에서 곧 숨이 멎을듯한 지구촌 경제를 살려 낸 것은 역사상 최대규모의 글로벌 비상 유동성이었다.
여전히 살얼음판인 지구촌 경제에서 저 인공생명장치를 제거하려는 시도는 확정적 경기 회복세의 선언을 의미하며,
동시에 지난 1년 간 생명장치 이면에 좌불안석 방치해 온 불안의 싹에 서서히 메스를 대려는 자신감을 말한다.

저 자신감을 근거로 한 FRB의 비상 유동성 흡수의 배경을 분석해 보자. 

지난 몇 편의 글에서 누차 강조했듯이 현단계 글로벌 증시의 궤적을 움직이는 보이지 않는 손은 미 FRB의 달러정책이다.
그들은 여전히 극강의 헤게모니를 지닌 달러를 때로는 푸른색으로 때로는 붉은색으로 염색하며 지구촌 경제의 절망과 희망사이에서
절묘한 솜씨로 자국의 이익과 지구촌 경제회복의 두마리 토끼를 성공적으로 사냥해 왔다.
따라서 12월 FOMC회의에서 비상 유동성 회수를 강력하게 언급한 FRB의 저의는 저 무소불휘한 펙트의 연장선상에서 읽어야 한다.

그런 측면에서 FRB의 비상 유동성 흡수의 배경은 다음과 같이 요약할 수 있다.
먼저 글로벌 저금리 지속의 의지에 다시한번 쐐기를 박는 액션으로 지속적 경제회복의 붉은색 달러를 흔들어 보이는 한편,
점진적 유동성 회수의 푸른색 물감을 시장에 풀어 놓으며 여전히 두마리 토끼를 겨냥한 저 영악한 계산을 드러내고 있는데.

지속적인 지구촌 경기회복세를 담보하기 위해 정책적 달러화 약세기조는 지속적으로 용인할 것이지만,
그로부터 비롯되는 미국내 인플레이션의 압력을 억제하기 위한 달러 가치의 추가적인 조정은 언제든 우선적으로 고려한다는 것.
이는 지구촌 회복세 유지의 저금리 달러화 약세기조의 자연스런 현상인 달러 트레이드에 의한 지구촌 자산시장의 과열을 차단하고,
동시에 시장에서 당장의 유동성 흡수 정책이 미칠 수 있는 현실적 충격에 서서히 길들여지게함으로써, 일단 유사 시 조기 출구전략을
시행할 수 밖에 없는 불가항력의 시장상황을 미리 학습하는 선제적 완충효과를 기대하는 부산물을 창출한다.
면전에서 사탕 내밀고 돌아서면 뺨 후리는 익숙한 폼새는 역시 영원한 맏형의 전매특허 아닌가.

현단계 달러강세로 인한 글로벌 궤적의 조정국면은 위와같은 FRB의 전형적 전략에 근거한다.
엊그제 FOMC 성명문에  끼워넣은 '비상 유동성 흡수'의 초간단 텍스트만으로  FRB는 달러에 약간의 푸른물을 들였고
FRB의 충실한 종인 글로벌 증시는 일제히 고개를 숙여 무소불휘의 FRB에 복종한 것.
지난 1년의 위기에서 나와바리를 보호해준다는 명목으로 뜯어간 것이 어디 한 두 번인가?
요며칠 FRB의 삥뜯음으로 오히려 후련해진 것은 비단 코스피만은 아닐 것이다.

글로벌 증시의 성탄랠리 가능성
시장에서 평화란 절대로 존재하지 않는다.
두바이발 쇼크의 진정으로 시작된 글로벌 안도랠리의 탄력은 FRB의 달러정책에 막혀 현저히 줄어들었는데. 
12월들어 엊그제까지 100p나 오른 KOSPI는 단기 급등에 따른 기술적인 부담감에 FRB의 악재까지 겹쳐 오늘까지 주눅든 모습이다.
더우기 이전 고점에 다가갈수록 기관의 펀드 환매 압력과 1,700언저리 매물대의 차익실현이 확대될 가능성 또한 무시할 수 없다.

특히 FOMC성명에 따른 달러화의 추가 반등 여지에 따라 외인이 관망세로 돌아설 가능성도 있는데, 
최근 달러 반등이 미의 경기지표 개선세를 업고 있는데다가 달러지수의 60일 중기저항선이 하방 지지선으로 작용할수도 있는 점,
최근 다시 불거진 유럽 금융권의 부실에 따른 유로화의 상대적인 약세 기조,그리고 연말이면 벌어지는 일회성 송금 수요를 감안할 때
달러 가치의 추가상승 가능성은 남아있다.

하지만, 그럼에도 불구하고 산타랠리를 위시한 윈터 스토브리그는 한껏 달궈지고 있는 모양새이다.
사실상의 출구전략과 진배없는 경제회생 긴급 유동성 회수 확정의 자신감을 통해 지구촌 체력의 건강함을 다시한번 확인한 가운데,
현단계 지구촌 경기회복세의 가장 명확한 근거인 FRB의 중장기적 저금리 기조 유지에 따른 달러 캐리 트레이드의 강력한 드라이브는
여전히 왕성한 외인 매수세를 담보 하고 있다는 점, 코스피가 두바이 쇼크와 FRB발 달러 가치의 반등에 연이어 휘둘리면서도

강한 하방경직성을 보이며 선전한 점은 매우 희망적이다.

무엇보다, 잊을만하면 나타나 삥을 뜯어 가던 FRB의 마지막 자선행사가 막 끝나가고 있다.
1년 동안 크고 작은 매에 익숙해지다보니, 오랫동안 매를 맞지 않으면 괜시리 몸이 욱신거리며 불안하다.
FOMC를 끝으로 올해는 얼추 다 맞았으니, 이제 더이상 매 맞을 일이 또 있겠는가.
남 갈때 못가고 절름거리다 삥까지 뜯긴 코스피는 바짝 독이 올라있다.

짧은 평화가 깃들 다음주에 코스피는 그것을 증명해 줄 것이다.   

패닉의 두바이에서, 그리고 FOMC의 버터플라이이펙트에서

기회가 생길때마다 크고 작은 두려움을 떨쳐내며 꾸준히 저점매수를 해 온 당신은 성탄선물을 받을 자격이 있다.

선물보따리가 생각보다 큰 것일수도, 아주 소박한 것일수도 있다.

분명한 것은, 어떻든 선물은 생긴다는 것이다.