안도감 줬던 1Q 실적 2Q 에도 이어질 것으로 기대

▶ 1분기 실적 기대치 하회: 1분기 실적은 매출액 239억원(YoY +23.9%), 영업이익 20억원(YoY –25.2%), 순이익 4억원(YoY –86%)으로, 매출액은 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 부합하는 양호한 실적을 기록하였으나 영업이익은 하회


▶ 09년 1분기 말 기준 총 학원수는 126개로 전년동기대비 18.8% 증가, 분기 평균 수원생 수 역시 전년동기대비 34.4% 증가하는 등 경기침체에도 불구, 꾸준한 외형성장을 기록중. 영업이익률은 광고비 집중 집행으로 8.3%에 그치며 전년동기 13.8%대비 5.5%pt 감소하는 등 외형성장에 비해 수익성 감소 추세가 나타남

 

▶ 09년 5월 말을 기준으로 자회사 1개를 포함 프랜차이즈 5개학원 직영으로 Buy back 추진 완료. Buy back후 일시적인 영업이익률 감소 나타날 것으로 보이나, 중장기적으로 직영체제 전환 후 적극적 마케팅을 통한 재원생 수 증가 및 영업이익률 개선 효과 기대


▶ 목표주가 36,700원으로 하향, 투자의견 매수 유지

청담러닝의 1분기 실적은 매출액 239억원(YoY +23.9%), 영업이익 20억원(YoY –25.2%), 순이익 4억원(YoY –86%)으로, 매출액은 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 부합하는 양호한 실적을 기록하였으나 영업이익은 하회하였다.


1분기 외형성장의 주된 요인은 08년 1분기 말 총 106개였던 분원 수가 09년 1분기 말 기준 총 126개로 전년동기대비 18.8% 증가하였고, 분기 평균 수원생 수 역시 전년동기대비 34.4% 증가한 59,416명을 기록(청담어학원+24%, 청담April +209.7% 증가)하는 등 경기침체에도 불구, 꾸준한 외형성장을 기록하고 있는 점 등에 기인한다.

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