이유 있는 상품가격 상승

경기 회복 속도는 예상보다 빨랐다. 특히 중국은 정책에 의한 경기 부양 효과가 매우 신속히 가시화되면서 이목을 집중시키고 있다. 중국의 PMI는 3개월 연속 낙관적 전망(50 이상일 경우 expansion을 의미)을 보이고 있어 경기 회복에 대한 확신이 그 어느 때보다 강해지고 있다.

경기 회복 시그널은 상품 수요 증가 기대로 이어지면서 가격 상승을 견인했다. 기대감으로 반등에 성공했던 상품가격은 최근 실수요 회복이 확인되면서 더욱 탄력을 받고 있다. 중국의 수요 증가가 확연한 가운데, 원유를 비롯한 철강, 구리 등의 상품이 재고 조정 움직임을 보이고 있다.

펀더멘털이 개선되고 있다

드라이빙 시즌이라는 계절적 요인이 반영되면서 2분기 후반에서 3분기에 이르는 동안 원유 재고는 감소 추세를 보인다. 실제로 지난 5월 정점에 도달했던 원유 재고는 최근 빠르게 줄어들고 있는 모습이다. 물론 공급 감소에 의한 조정도 배제할 수 없으나 확연한 수요 회복도 무시할 수 없다.

원유 선물 가격의 스프레드(WTI 1개월물과 1년물 간의 스프레드)가 축소되고 있는 점도 주목할 만 하다. 경기에 대한 비관론 일색이었던 작년 10월 이후 급속도로 강화된 콘탱고는 최근 원유 수요 회복에 따른 재고 조정에 의해 빠르게 축소되고 있다.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>