실적의 업그레이드가 완성되는 2010년

2010년 시장 전체 영업이익은 2009년 대비 36% 증가하면서 이익 수준이 한단계 성장하는 계기가 될 것으로 전망된다. 그러나 영업이익 증가 규모에서 1분기와 2분기가 차지하는 비중이 77%나 되고(기저효과), 영업이익률 개선 전망에 따른 효과가 76%를 차지한다는 점에서 성장보다는 회복의 관점으로 바라봐야 할 것으로 보인다.

상대적으로 낮은 한국시장의 밸류에이션: 새로운 성장동력 필요

한국시장의 PER은 선진시장 대비 69% 수준이고, 이머징 시장대비 77% 수준이다. 이렇게 밸류에이션 수준이 낮은 이유는 한국시장의 이익모멘텀이 상대적으로 빠르게 둔화될 것으로 전망되고 있기 때문이다. 향후 밸류에이션 개선을 위해서는 투자를 늘리고, 새로운 성장동력을 발굴해야 할 것으로 보인다.

2010년 주목해야 할 시장의 모습 세가지

2010년에 원자재 가격의 상승전망으로 기업들의 매출원가율 통제가 실적달성에 있어 중요한 변수가 될 것으로 보인다. 시장의 ROE 개선 속도가 둔화됨에 따라 자산효율성 개선에 대한 관심이 높아질 것으로 예상된다. 실적이 회복됨에 따라 기업들의 CAPEX 규모가 다시 증가할 것으로 보여 이에 따른 수혜를 입을 수 있는 기업 그리고, 투자 성과가 상대적으로 높을 것으로 기대되는 기업에 대한 관심이 높아질 것으로 보인다.

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