▶ 1분기 매출액은 3,342억원(YoY+10.1%), 영업이익 307억원(YoY +65.9%), 영업이익률 9.2%( YoY +3.6%pt), 순이익 26억원(YoY +18.2%)로, 시장 컨센서스 및 당사 예상치를 상회하는 양호한 실적을 기록

▶ 동사에 대한 6개월 목표주가를 12,600원(12개월 Forward BPS 기준 P/B 1.0배)을 유지하고, 투자의견은 매수를 유지

▶ 여전히 리스크로 남아있는 자회사들의 지분법 손실 확대 지속에도 불구, 매수의견을 유지하는 이유는

▶ 1) 09년 전체적인 출하량 감소 추세는 불가피하겠지만, 09년 1분기 실적에서 볼 수 있듯이, 08년 4분기 대비 출하량 감소 추세는 다소 주춤한 가운데, 예상치보다 빠른 속도로 하락하고 있는 펄프와 고지 가격 추이로 인한 제조원가 개선 추이는 스프레드 확대 국면으로 이어질 것으로 보이며

▶ 2) 국내 인쇄용지 시장은 한솔, 한국, 무림 등 메이저 3사로 재편된 영향으로, 국내 내수시장은 출하량 감소 추세에도 불구, 수출시장 대비 국내 인쇄용지 내수가격은 급락하지 않을 것으로 보이기 때문

한솔제지의 1분기 매출액은 3,342억원(YoY+10.1%), 영업이익 307억원(YoY +65.9%), 영업이익률 9.2%( YoY +3.6%pt), 순이익 26억원(YoY +18.2%)로, 시장 컨센서스 및 당사 예상치를 상회하는 양호한 실적을 기록하였다.

특히, 영업이익률이 9.2%를 달성하며 뚜렷한 수익개선 추세를 보였다. 이는 08년 4분기 대비 급속한 출하량 감소추세가 다소 진정된 가운데, 펄프, 고지 등 원재료 가격의 급락으로 스프레드 개선이 나타난 것에 기인한다.