투자의견 ‘매수’ 유지, 12개월 목표주가 134,000원으로 57.6% 상향 조정

LG이노텍의 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 12개월 목표주가는 134,000원(기존 85,000원)으로 57.6% 상향 조정한다. 목표주가는 합병 가능성이 높다는 점을 고려하여 양사 순이익 합계에 PER Multiple 15배를 적용한 후 현재 주식수를 기준으로 안분하여 산정하였다(표 4 참조).

PER 15배 적용은 1) 합병후 규모의 경제를 통한 시너지 효과 극대화, 2) LED(LG이노텍)와 Touch(LG마이크론)를 함께 양산하는 업체가 된다는 점을 고려하면 무리한 수준은 아니라고 판단된다. 현재 주가 대비 상승 여력은 41.8%이다.

1분기 연결 매출액은 20.4%↑ YoY, 사상 최대 매출액

동사의 1분기 실적은 연결 기준으로 매출액 5,470억원, 영업이익 172억원을 기록하였다. 전년동기 대비 매출액은 20.4%(전분기 대비 14.8%) 증가하였고, 영업이익은 전년동기 대비로는 24.6% 감소하였으나, 전분기 대로는 102.0% 증가한 양호한 실적이다. 당사 추정치보다 각각 9.3% 및 19.8% 상회하였다.

2분기 실적도 LG전자의 핸드셋과 LCD TV 판매 호조로 매출액 최고치 경신을 지속할 전망이다. 2분기 연결기준 매출액 및 영업이익은 5,693억원 및 180억원으로 추정된다.

저평가 되어 있는 LG마이크론과의 합병은 LG이노텍에겐 행운

동사는 7월 1일자로 LG마이크론과 합병을 하게 된다. 합병에 반대하는 주주는 5월 19일부터 6월 9일까지 서면으로 반대의사를 표시하게 되면 주식 매수 청구권을 행사할 수 있게 된다. 그러나 행사가격이 65,075원이라는 점을 고려하면 실제로 반대하는 주주는 많지 않을 전망이다.

현재 LG마이크론의 09년 추정 실적 기준 PER은 7.0배이다. 저평가되어 있는 LG마이크론을 합병하는 것은 동사 주가에 긍정적이라고 판단된다.