투자의견 Trading Buy에서 매수로 상향, 목표주가 50,000원으로 상향 조정

투자의견을 Trading Buy에서 매수로 상향 조정하고, 목표주가도 45,500원에서 50,000원으로 상향한다. 동사의 영업가치는 2010년 예상 세후영업이익 3,430억원에 11.0배(09.7.08일 기준 KOSPI 시가총액/세후영업이익은 11.9배)를 적용하여 산출했다. 동사의 가치를 보수적으로 산정할 경우 주당 38,600원은 Bottom Value라고 판단한다.

수원 권선지구는 8월에 1차 1,300세대 분양 시작

수원 권선지구는 30만평 대지에 아파트 4,389세대, 오피스텔 948세대, 주상복합 256세대, 타운하우스 139세대와 상업시설로 구성된 총 분양규모는 2.7조원 내외의 대규모 자체 사업이다.

동사는 8월에 1차로 1,336세대 분양을 시작할 계획이며, 분양가격은 7월말에 최종 결정될 예정인데 현재 분위기라면 실제 분양가격은 1,150~1,200만원/3.3㎡으로 결정될 가능성이 높다고 본다. 올해 연말에 2차로 1,036세대를 공급할 예정이며 공사기간이 30개월 내외로 매우 짧기 때문에 10~11년 동사의 매출액은 크게 증가할 전망이다.

수원 권선지구는 06년에 7,200억원에 토지를 매입했고, 분양시 평균 건축비 500만원/3.3㎡(보통 아파트는 분양면적 기준 평당 건축비 400만원/3.3㎡)을 고려해도 1,200만원에 분양이 성공하면 예상 GPM은 33~34% 수준이다.

해운대 우동 사업 분양률 92%로 상승, 09년 4분기부터 매출 인식 본격화될 전망

해운대 우동 사업은 전체 1조 5,294억원 규모로 2007년 12월에 분양을 시작해 2011년 10월에 준공될 예정이다. 우동 사업은 총 4년간 진행되는 사업인데 09년 3분기까지는 공사 진행률이 낮아 전체 매출액의 30%밖에 매출 인식이 되지 않지만 09년 4분기부터 매출 인식이 본격화될 전망이다. 10~11년 매출액은 연간 4,500~5,000억원일 전망이며, 매출총이익은 연간 1,620~1,800억원 내외일 전망이다.