외국인의 리스크 관리 강화, 베이시스 약세

- 6월 만기 이후로 2만 계약에 달하는 외국인 선물 매도 포지션 규모가 증시 수급상 부담이 되고 있음. 누적으로 6만 계약을 상회하는 규모이며, 금액으로는 3월 이후 외국인 주식 순매수 금액의 절반에 해당함

- 외국인의 현선물 매매와 순차익잔고의 방향은 90% 이상 동행함. 차익잔고는 베이시스에 연동되는데, 베이시스의 방향이 결국 외국인 매매에 달렸다는 것

- 즉, 외국인의 선물 대량매도 이후 일부 환매수하는 패턴이 이어지고 있지만, 대규모 환매수 즉, 우리 증시에 대한 외국인의 근본적인 리스크 관리 심리의 완화가 나타나지 않는 이상 베이시스 약세는 지속될 수 밖에 없는 것임

- 따라서 상당수량의 외국인 선물 매도 포지션이 남아있는 현재 수급 상황에서는 기대하는 프로그램 매수세가 상당기간 지연될 수 있음. 지난 2004년에도 7월에는 백워데이션이었고, 8월말에 프로그램 매수가 유입된 사례가 있었음

수급상 돌파구가 없는 상황, 박스권 이어질 듯

- 최근 기관 수급이 약한 상황에서 외국인의 주식매도세가 나타나고 있어 수급상 돌파구가 없는 상황임. 특히 전일은 외국인의 선물 환매수에도 불구 백워데이션이 심화되어 베이시스 약세가 추세화 되고 있다는 의심을 갖게 함

- 프로그램 수급이 계속 약할 경우 당분간 증시의 박스권은 좀더 이어질 것으로 예상됨. 단, 하락해도 전저점 부근에서 지지받을 가능성 역시 높은 상황

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