투자의견 ‘Trading Buy’ 유지, 목표주가 7,000원 유지

SK브로드밴드에 대한 투자 의견은 ‘Trading Buy’를 유지하고, 목표주가는 기존의 6,500원에서 7,000원으로 7.7% 상향한다. 상향의 근거는 유상증자를 통한 자금 경색 완화로 재무적 부담이 경감됨에 따라 적용 Multiple을 PBR 1.5배에서 1.6배로 확대한 결과이다.

유상증자는 단기 자금 부족 상황의 해갈(解渴)이라는 점에서 긍정적

금번 SK브로드밴드의 유상증자는 동사의 단기 자금 여건을 일시적으로 개선시킬 것으로 예상되므로 긍정적으로 평가된다. 모기업 SKT의 증자 참여로 최소 1,300억원 이상의 자금 조달이 가능할 전망이다.

최근 적자 지속과 자회사 증자 참여 등의 영향으로 급증한 순차입금 규모는 09년 1분기말 1.2조원을 육박하던 수준에서 1조원 대로 감소할 전망이며, 단기적으로 추가 차입에 대한 부담을 경감시키는 효과가 예상된다.

현 시점에서 주식 희석효과는 부수적 문제

총 주식수 대비 20%를 상회하는 신주 발행은 주당 투자 지표를 희석시킨다는 점에서 부정적이나, 현 시점에서는 주식 희석 문제는 부수적인 문제로 판단된다. 09년 악화된 자금 여건의 해갈이라는 차원에서 필요한 조치로 평가된다.

다만, 경쟁사 대비 과도한 자본금 규모는 주식의 매력도를 떨어뜨리는 요소이며, 향후 개선이 필요할 것으로 판단된다. 향후 결손금 규모에 따라 유상감자도 불가피할 전망이다.