투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 75,000원 상향

동사에 대한 투자의견은 매수(BUY)를 유지하며 목표주가는 75,000원(+22.9%)으로 상향 조정한다. 최근 주가 상승에도 불구 투자의견 매수를 유지하는 것은 09년 양호한 실적개선을 바탕으로 주가 상승여력이 약 31.6%로 높기 때문이다.

목표주가 상향조정은 09년 실적조정 및 중공업부문에 적용한 적정 EV/EBITDA 상향조정(6→7배)에 따른 것이다. 향후 동사 주가는 중공업부문의 실적개선 지속여부 및 풍력 등 신재생에너지사업에 대한 가시적인 성과가 주가 모멘텀으로 작용될 전망이다.

4분기 실적: 컨센서스 수준으로 크게 개선…중공업부문이 실적개선 주도

동사의 지난 08년 4분기 매출액 및 영업이익은 각각 1조 8,840억원(+30.6% yoy), 1,295억원(+85%)으로 컨센서스 수준 이상으로 개선되었다. 다만 세전이익은 지분법평가손실 등 영향으로 140억원(-73.7%)으로 크게 감소하였다. 특히 영업이익이 크게 증가한 것은 높은 수출비중(70%) 영향에 따른 환율효과와 중공업부문의 괄목할만한 성과 때문이다.

1) 08년 4분기 중공업부문 영업이익은 775억원으로 회사 전체의 약 60%를 차지할 정도로 지대한 영향을 미치고 있다. 실적개선은 풍부한 수주때문으로 08년 수주액이 당초 목표치(1조 2,500억원)를 크게 상회한 2조 150억원으로 크게 증가하였다. 09년은 기존의 주 수출지역인 미국의 경기위축에 따른 리스크는 있으나 최근 전력수요가 급증하는 인도나 남미쪽 수주도 증가하고 있는 점과 수주잔고를 감안하면 중공업부문은 여전히 주수익원으로 자리매김할 것으로 판단된다.