▶ 4월 매출액은 517.3억원(YoY +16.5%), 영업이익 76.6억원( YoY +130.4%), 영업이익률 14.8%, 법인세비용 차감전 순이익 87.3억원( YoY +287.2%) 기록하며, 어닝서프라이즈 달성.

▶ 특히, 영업이익률은 14.8%를 기록하며, 2002년 업황 호황기 수준의 수익개선추세가 나타나고 있음. 이런 괄목할 만한 수익개선 추세 요인은 펄프가격하락과 원화절상으로 인한 펄프 투입단가가 본격적으로 하락하고 있는 것에 기인.

▶ 4월 실적에 긍정적인 포인트는 출하량 역시 예년수준으로 회복했다는 점임. 08년 11월~09년 2월까지 국내/외 인쇄용지 출하량 감소에 대한 우려감이 제기되어 왔으나, 09년 3월부터 출하량 회복세를 보인 후 09년 4월 뚜렷한 출하량 회복세가 나타남. 09년 4월 전체출하량은 47,163톤으로 전년동기대비 4.9% 증가함.

▶ 펄프투입단가의 하락세에도 불구, 인쇄용지 내수가격은 전월대비 -0.8% 하락에 그치며 톤당 111만7천원선을 유지함. 08년 마무리된 국내 인쇄용지 구조조정 효과로 Seller’s Market으로 재편되며 수출시장 대비 가격 상승세를 유지하고 있는 인쇄내수시장은 매출액중 내수비중이 76%에 달하는 동사에 가장 유리하게 작용.

▶ 투자의견 매수유지, 목표주가 49,000원(09~10년F BPS 75,257원 기준, 목표PBR 0.65배)으로 상향조정.