6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 유지, 목표주가는 8,500원으로 상향

자화전자의 투자의견은 ‘매수(Buy)’를 유지하며, 목표주가는 8,500원으로 종전대비 39.3% 상향조정한다. 목표주가의 상향은 Auto Focus용 Actuator의 수주 증가에 따른 매출 및 이익 개선으로 09년 및 10년 연간 추정EPS를 종전대비 20.5%, 29.9%씩 상향조정하였다. Auto Focus용 Actuator 매출이 본격화되는 기간(2Q09F~1Q10F)에 대한 Rolling EPS를 기준으로 Target P/E(5개년 평균치) 8.8배를 적용하였다.

동사에 대해 ‘매수(Buy)’ 의견을 유지하는 이유는 1) Auto Focus용 Actuator의 09년 및 10년 매출이 각각 340억원, 596억원으로 추정, 종전대비 당사의 추정치를 각각 155.6%, 163.7%씩 상향하였으며 2) 휴대폰 업체인 고객사(삼성전자)가 브랜드 인지도 및 가격경쟁력을 바탕으로 시장점유율이 확대되고 있어 관련부품인 진동모터의 매출 증가도 지속될 전망이며 3) 다른 IT 부품업체대비 사업의 턴어라운드에 따른 실적개선이 가능하며, 밸류에이션대비 저평가인 것으로 판단된다.

Auot Focus용 Actuator, 카메라 폰의 고화소화에 따른 필수 부품으로 부각

자화전자의 Auto Focus용 Actuator 매출은 09년 340억원, 10년 596억원으로 증가할 전망이다. 09년 매출은 전년대비 317억원 증가한 것으로 동사의 전체 성장과 수익성을 견인하는 주력사업으로 부상할 전망이다. 매출 비중도 08년 3.2%, 09년 33.5%, 10년 45%로 추정된다.

Auto Focus용 Actuator 매출이 09년 2분기부터 급증할 것으로 전망되는 이유는 1) Auto Focus용 Actuator의 제조방법(인코드)에 대한 가격경쟁 우위를 고객사가 신뢰를 하는 것으로 판단하며, 공급 모델 수도 08년 1개에서 09년 3월에 8개로 증가한 상태이다. 2) 고가 폰을 중심으로 카메라모듈 화소수가 5M 이상으로 높아진 점도 긍정적으로 분석된다. 휴대폰의 카메라모듈이 기존의 컴팩트(슬림형) 디지털 카메라 시장을 잠식하고 있으며, 차별성을 갖기 위해 Auto Focus용 기능이 추가되기 때문이다.