리스크/펀더멘탈/테크니컬: 시장을 호전시킬 모멘텀 -..

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일단 지수상단을 돌파하는데 성공하는 분위기다. 2분기 실적발표에 대한 기대감 때문이기도 하겠지만 그 외 증시상황을 호전시킬 변수가 적절히 발생하고 있다. 변동성 리스크 축소/펀더멘탈 메리트/기술적 분석의 세가지 점에서 이 같은 점은 확연히 나타나고 있다. 지수의 추가 상승이 가능할 것으로 기대되며 매수전략을 유지하는 것이 바람직하다는 판단이다.

 


실적발표를 앞두고 증시상황을 호전시킬 세가지 변수


변동성 리스크 축소/펀더멘탈 메리트/테크니컬(Technical)모멘텀이 동시에 발생하고 있다.


변동성 부분에서는 CDS는 이미 하향안정화 추세에 있으며 옵션의 변동성을 기초로 투자리스크를 판단하는 VIX의 경우 7월 들어 더욱 하락해 지난 08년 5월 수준으로 회귀했으며 달러화가치도 VIX와 연동해 하락했다. 미국 경제에 대한 불확실한 전망과 논쟁에도 불구하고 투자리스크는 오히려 하락하고 있어 주식(위험자산)에 대한 투자메리트는 오히려 증가하고 있다.


한국의 경우 7월 들어 채권시장의 신용스프레드의 상승세가 둔화되고 있다. 경기회복 속도가 빨라지고 금융시장이 안정을 찾으면서 신용도가 낮은 채권(회사채 BBB)의 금리가 하락하고 있으며 회사채 가격은 상승하고 있다. 회사채 금리의 하락은 국내 일반기업들의 자금조달 사정이 완화되고 있음을 반증하는 부분이며 자금상황이 완화되며 정상적인 영업활동이 가능해지고 있음을 알려준다.

 

펀더멘탈 부분의 개선세는 여전히 진행 중이다. 금주 LG전자를 시작으로 IT기업의 2분기 실적발표가 본격화될 예정인데, 이 같은 실적개선은 비단 IT에만 국한된 것이 아니다. 최근 1개월간 EPS전망치의 성장율(증가율)의 변화를 살펴보면 한국은 33.9%로 가장 높은 수준을 기록하고 있다. 또한 섹터별 EPS성장률의 변화추이를 보면 기존에는 IT/산업재/에너지 정도만 EPS성장률의 증가세가 두드러졌지만 최근 들어서는 IT외에 대부분 업종으로 EPS전망치의 상향조정이 확산되는 양상이다.

 

결국 경기회복 속도가 빨라지면서 여타 업종으로 펀더멘탈 개선효과가 점차 확산되고 있어 펀더멘탈을 기반으로 한 지수상승세가 나타날 가능성이 높아졌고 외국인 투자자들의 매수에도 긍정적인 역할을 할 전망이다.

 

 

 

 

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