2010년 증시 Review

▶ 1분기 매출액은 1,368억원(YoY+3%), 영업이익 130억원(YoY +94%), 영업이익률 9.5%( YoY +4.5%pt) 기록, 매출액은 시장 컨센서스를 부합하였고, 영업이익은 시장 컨센서스를 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록


▶ 투자의견 매수, 목표주가 43,800원(09년 BPS 67,430원 기준, 목표 PBR 0.65배)으로 상향조정


▶ 국내,외 경기 침체로 내수,수출 출하량 감소 추세에도 불구하고 투자의견 매수를 유지하는 이유는


▶ 1) 국내 인쇄용지 3사(한솔, 무림, 한국)중 펄프가격 하락의 최대 수혜주임에 따라, 최근 예상보다 급락하고 있는 펄프가격 하락에 따른 제조원가 개선 기대


▶ 2) 08년 구조조정 효과로 수출시장 대비 상대적으로 견고한 인쇄내수시장의 가격 추세는 내수 비중(76%)이 높은 동사에 유리하게 작용할 것


▶ 3) 제지업종내 가장 돋보이는 재무안정성과 높은 자산가치(09년 예상 기준 부채 비율 56.8 %, BPS 67,430원)는 경기 침체기에 상대적으로 부각될 것

메리츠증권 pdf 002300_090416.pdf