중국의 투자가 말랑(Soft)해진다

1분기 실적 모멘텀 : 중등부 온라인 30% 성장

동사의 1분기 실적은 시장 컨센서스 매출액 587억원(+19.5% yoy), 영업이익 199억원(+22.2% yoy)을 소폭 상회할 것으로 전망되어 단기적인 어닝 모멘텀을 제공할 것으로 전망된다.(당사 추정치 매출액 584억원, 영업이익 199억원). 1분기 경기악화에 대한 우려에도 불구하고 고등부 온라인이 약 20%, 중등부 온라인 약 30%, 학원 매출은 약 15% 증가할 것으로 전망된다.

실적증가의 원인은 중고등부 온라인 수강인원 증가에 따른 것으로 경기악화시 오프라인(학원) 대비 저렴한 교육상품(온라인 강의)을 선택하는 가격 논리가 온라인 수강생 증가를 가져온 것으로 추정된다. 특히, 중등부 온라인 매출이 기대치보다 약 3%증가한 100억원 초반대를 기록할 것으로 전망된다.

목표주가는 210,000원으로 상향, 투자의견 시장수익률 유지

1분기 실적에 대한 어닝 모멘텀이 유효하며 불황속에서도 온라인 부문의 실적증가가 수반되고 있다는 점에서 심리적으로 긍정적인 모멘텀이 지속될 것으로 판단된다. 다만, 경기악화에 따른 영향으로 실적1분기 실적모멘텀에 따른 단기적인 주가상승 요인에도 불구하고 당사 추정치 대비 서프라이즈 수준은 아니라고 판단되며 사교육 업체에 우호적인 입시정책과 중고등부 온라인, 학원매출 이외 신사업들의 실적증가가 본격적이고 즉각적인 가치 증가로 이어지기에는 빠른 시점으로 판단된다.

대신증권 pdf 5926_megastudy_090402.pdf