박스권 상단에서 나타나는 수급개선

골드만삭스와 인텔이라는 걸출한 기업들의 실적호전 뉴스가 박스권 하단에 위치한 미국증시를 끌어올리는 역할을 하면서 글로벌 증시 전반이 반등에 성공했다. 그에 따라 KOSPI도 연중 최고치를 경신하며 박스권 상단을 돌파하는 흐름이 진행되고 있어 관심이 집중되고 있다. 수급상으로도 과거의 박스권 상단과는 확연히 다른 흐름이 나타나고 있다. 과거 외국인과 기관투자자들이 박스권 하단에서 집중적으로 매수하고 상단부에서는 매도에 나서거나 매수강도가 급격히 약해졌던 것에 비해 최근에는 박스권 상단에서도 외국인과 기관투자자의 매수세가 견고하다.

이러한 매매패턴 변화가 나타난 이유는 무엇일까? 사실 앞서 언급했던 골드만삭스와 인텔은 국내기업과 비교할 경우 실적개선의 정도 측면에서 생각보다 못한 것이 사실이다. 그럼에도 불구하고 미 증시가 이에 대해 뜨겁게 반응하는 것은 국내 주식시장이 지난 1/4분기 실적개선에 환호했던 것과 흡사하다고 할 수 있다.

즉, 중국을 중심으로 한 이머징 국가의 경우 1/4분기에 벌써 경기회복 신호와 기업실적 개선이 진행되며 주가도 차별적인 상승세를 나타냈지만, 선진국의 경우 2/4분기 들어서야 경기회복과 실적개선에 대한 기대감이 강화되고 있는 것이다. 물론 어닝시즌을 앞두고 경기회복 지연에 대한 우려가 컸고 현재도 크게 나아졌다고 보기 힘들다. 그러나 경기나 기업실적 회복 초기국면을 지나는 과정에서의 딜레마(경기회복 강도에 대한 우려)를 일단 한단계 무사히 넘어가고 있다는 측면에서 보면 또 다른 심리적 변화라고 할 수 있다. 그 와중에 국내 기업들의 2/4분기 실적이 예상을 훨씬 뛰어넘는 성적을 거두고 있다는 점에서 외국인을 중심으로 한 수급개선이 강화되고 있는 것으로 판단된다.

또한 최근 글로벌 주식시장의 상승을 주도하고 있는 업종이 금융과 IT섹터라는데 주목할 필요가 있다. 금융섹터의 실적개선은 또 다른 측면에서 실물경제의 원활한 자금흐름을 의미한다는 측면에서 중요하기 때문이다. 더욱이 미국 금융주의 경우 이번 신용위기의 주범이었다는 점에서 선진국 경제회복의 정도를 측정하는 척도가 될 수 있어 의미하는 바가 크다고 하겠다. 한편, IT섹터의 실적발표에서 발견할 수 있는 중요한 시사점은 실적개선에 있어 이머징 마켓의 역할이 컸다는 점이다. 이는 단순히 이머징 국가의 빠른 경기회복만을 의미하는 것이 아니라 이들 국가의 실질구매력이 증가하면서 글로벌 소비수요 확대에 기여하고 있다는 점에서 중요한 포인트라고 할 수 있다.

결국 이번 2/4분기 어닝시즌은 KOSPI가 박스권 흐름을 탈피해 추가상승으로 이어지는데 있어 Catalyst로서의 역할을 충실히 하고 있다는 판단이며, 이러한 실적개선에 기반한 수급개선이 지수상승에 주요한 역할을 하게될 것이라는 점에서 긍정적인 변화라 할 것이다.

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